廖群：100万亿GDP下的“报复性复苏”

导语

告别被称为“极不平凡的魔幻”的2020，迎来了“十四五”的开局之年2021年，经过中美贸易摩擦、新冠疫情洗礼后的中国经济在这一年将如何演绎？美国总统换届，对中美关系是否会带来改善的契机？在世界经济及全球资本市场大动荡的背景下，中概股回归是否会成为不可遏制一股潮流？针对这些广受投资者关心的热点话题，中信银行(国际)首席经济学家兼研究部总经理廖群日前接受了《投资者网》的专访，并从不同多角度和深度为读者答疑解惑。

饱受疫情冲击、美国总统换届、中美贸易摩擦加剧等因素影响的2020年已拉下帷幕，中国经济在“极不平凡的魔幻一年”里取得了一系列令人瞩目的成就：率先有效防控疫情蔓延、率先实现复工复产、率先实现经济增长由负转正……

新的一年已悄然到来，2021年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年――“十四五”开局，全面建设社会主义现代化国家新征程开启。

回顾过去，展望未来。日前，中信银行(国际)有限公司首席经济学家兼研究部总经理廖群，就过去一年的市场热点、后疫情时代中国经济的趋势走向等问题，接受了《投资者网》的专访。

廖群博士于 2002年7月加入中信银行(国际)有限公司担任副总裁，现为首席经济师兼研究部总经理，主要从事宏观经济分析，并负责本行的行业、市场及策略研究。廖群博士曾任职于中国国家计划委员会，担任经济预测处长和高级经济师。加入中信银行(国际)有限公司前，廖群博士为渣打银行高级经济师。

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2021年报复性复苏至8%

后疫情时代我国经济的增长趋势会怎么走？廖群对《投资者网》表示，他预期2021年我国经济将会呈现出报复性的复苏现象，但要回到潜在增长轨道则需等到2022年。

“2020年第四季度我国GDP增长速度大约为6.0%左右。2020年全年GDP增速在2.3%、总量达到1015986亿元(约合15.7万亿美元)，整体表现可圈可点。预计2021年GDP增速将达到8%以上。”廖群表示，“报复性的复苏是指我国经济不仅回归到疫情之前的增长速度，还把今年的增长损失补救回来”。

廖群预期，2021年全年GDP增长速度将达8.7%，这主要是由于经济从遭受疫情打击的2020年低谷(增长2.3%)中报复性反弹，“如果用8.7%加上2020年GDP增速的2.2%，两者总和再除上2则约等于5.5%，换而言之，2020年与2021年这两年GDP增速的平均值基本上回到了其潜在的增长轨道。”

近年来，消费一直被视为拉动经济增长的主要动力。不过，受疫情影响，2020年前三季度国内最终消费支出对经济增长的贡献呈现出负向拉动。但有专家观点认为，随着消费市场的持续复苏，这一局面将很快得到扭转。同时，近期中央一系列部署已释放出“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，坚持扩大内需战略”等强烈的信号。显然，扩大内需以拉动经济增长已成为后疫情时代的一大重要方向。

依靠拉动内需以促进经济增长的难度有多大？对此，廖群对《投资者网》表示，“首先，中国的内需具备中高速增长的潜力，如果没有潜力，怎么拉也拉不上。具备一定潜力则意味着它有实现的可能性。只要未来政策到位，改革持续深化进行，外部环境也受到一定控制等，即使扩大内需来推动经济增长具有一定难度，但也能够克服。”

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中概股“回归”大势已成

继阿里巴巴在2019年“回归”港股市场做第二上市后，在随后到来的2020年，海外挂牌的中概股出现了前所未有的私有化退市及“回流”二次上市的大潮。

至此，距离上一轮中概股公司回归热潮已过去五年时间。早在2015年一年内共有15家公司完成私有化退市，并以不同方式回归港股或A股。

2020年4月，瑞幸咖啡的财务造假事件曝光之后，中概股陷入新一轮的信任危机，在美股资本市场的发展举步维艰。同年5月21日，美国参议院全票通过了一份《外国公司问责法案》，该《法案》对在美国上市的外国公司提出了更为严格的监管要求。事实上，自2019年以来，中国企业赴美上市的热度有所降温，中概股回归数量开始逐渐增加。据相关统计数据，从中概股行业分布来看，TMT(科技、媒体和通信)行业占比接近70%，为中概股最主要的行业。

在2021年中概股“回归”是否成为大概率大趋势？廖群告诉《投资者网》，“实际上，在特朗普上台及中美贸易战打响之前，中概股的回归之潮早已有所显现。”他认为，主要是因为中资企业在美国资本市场上没有得到该有的价值承认。

“2021年，拜登上台出任新一任美国总统后，也许其做法会比特朗普在任期间更加理性一些，但总体来说，毕竟拜登始终站在美国利益立场上，因此遏制中国企业的方向不会有太大改变。” 廖群分析说，2021年，“预计将会有更多的中概股回归到港股和A股，已经成为不可扭转之态势。除此之外，相较于特朗普时代，拜登上台后，市场对中美两国关系的发展前景会较此前看好。”

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拜登上台后中美将缓和

自从中国加入世界贸易组织以来，中美两国的经济依赖程度不断加深，并形成“共生”关系。一方面，中国企业产品出口高度依赖美国市场，美国则依赖中国消费品；另一方面，美国企业在中国市场获取了较高利润，如快餐、饮料和洗涤剂等行业，其科技含量低但市场需求大，在中国市场获得了巨大发展机遇。

然而，随着中美贸易摩擦加剧，美国总统换届等事件影响，中美经济“脱钩”问题日益受到广泛关注。

廖群对《投资者网》直言，“中美经济‘脱钩’会继续且有可能加速，但不可能完全‘脱钩’。”

他进一步分析称，由于中美两国经济联系非常紧密，若完全脱钩，则对两国经济产生巨大损失，“例如：在商品方面，现在中国对美国是大幅度的顺差，反过来，美国对中国则是大幅度的逆差。然而，在服务贸易方面，中国对美国则是逆差的关系。美国在华设立企业的数量庞大，规模颇巨，长年以来获取了高额利润。然而，中国在美国市场成立的企业不管在数量还是规模上都不如美国在华的庞大。”

据《投资者网》查阅相关资料发现，美国企业2019年一年内在中国生产的营收额达7000亿美元，中国对美国的出口额还有差不多5000亿美元。另外，每年在中美两国之间来往的人(员)是550万(人次)。

就此，廖群表示，“从理性的角度来看，对两国都会产生非常巨大的损失，因此，未来中美两国经济会继续有限的部分‘脱钩’局面，并保持一定的联系。与此同时，拜登上台后，未来中美两国经济‘脱钩’程度有可能进一步降低，不至于完全‘脱钩’。”