恒天财富研究院院长刘可：2021新金融周期 大类资产配置年度策略报告解读

1月16日，恒天财富助理总裁、恒天研究院院长刘可在恒乐汇直播间带来《新金融周期：“BSW策略”制胜——2021年大类资产配置年度策略报告》主题分享，从四个维度深层次进行2021经济展望与大类资产配置策略剖析。

在刘可看来，2021年对于老的资管模式、投资理念等等是一个彻底的告别，对于财富管理行业是一个新时代的开启，整个行业都在积极应对最后关键转型时刻，因此，我们更加憧憬新时代的到来，也更需要以均衡稳健的资产配置的方式和理念来拥抱新时代。

n≥2，用大类资产配置来应对全球经济的不确定性

在分享的第一个板块，刘可从风险的突发性与资产配置的重要性入手，提出了影响2021年各大类资产走势的关键词。

同时，结合恒天研究院推出的 《影响2021年各大类资产走势的关键词》，刘可表示：2021年恒天财富研究院率先在市场上提出“向资产配置研究转型”，他建议投资者在做资产配置时，一定要考虑 n≥2，即必须要配置两种以上的资产类别，才能够应对2021年全球经济变化的不确定性和市场波动。

2021年资产配置策略-BSW策略

刘可预计，2021年随着经济增长逐步恢复至正常状态，国内政策将继续择机从“应急状态”向“常态化”回归，并且在节奏上早于海外多数大的经济体。在这样一个“新的”金融周期里，恒天财富研究院建议采取“BSW策略”进行应对：

B- balance(平衡)：各类资产必须进行组合投资，各类资产内部必须进行组合策略投资；

S-safe(稳健)：策略上要考虑寻求更好的稳健边际。(比如公募基金的回撤边界)；

W-winner(赢家)：大趋势上，一定要把握住中国的资产配置正逐步从房地产转向日益规范和发展的资本市场的大格局，才能成为赢家。

刘可建议，投资者要相信中国整体社会效率正不断提升，并充满信心、积极参与到这一伟大历史进程中，坚定做多中国，尽管过程中一定会经历磨难、坎坷，但回过头来看，各个行业的“龙头公司”必将成为赢家。

“各个行业的TOP 10或者 TOP 3才是各个行业应该选择的合作伙伴。”刘可从大型公募基金和一级股权投资举例，论证表示只有选择大型头部机构进行合作，才拥有穿越周期的力量，因此，2021年选合作机构比选产品更重要。

对于投资人特别关心的每类资产在2021年的展望和趋势，刘可做了以下预测和分析：

A股：利在长期，短期可能需要多一份耐心，最好的时候还没有来到；

债券：下跌期逐步被震荡期代替；

美股：牛长熊短，美股处于牛市下半场；

黄金：实际利率下行驱动本轮黄金牛市；

原油：经历较为完整的三轮周期，主要与全球经济情况相关。

综上，刘可结合政策逐步退出及IMF对2021全球经济V型反弹的预测，提出中国依然是近几年全球经济发展最好的一个国家，未来可能长期处于这一轮全球经济复苏的领先地位。以疫情与疫苗作为左右经济复苏节奏的推手，运用资产配置理念来进行投资资产组合将是姮好的应对策略。

2021年政策展望：稳健适度，相机抉择

政策层面的展望，刘可从国内外及长周期等不同角度给出了独到的投资前瞻：

国内货币政策方面，处于一个稳健适度的状态，未来也将“维持现状”，保持总量流动性投放适度、政策利率稳定不变；

财政政策方面，2021年财政投资对“旧改”的支持力度将减弱，更多围绕“十四五”规划中的重点，向具备一定回报率的项目倾斜；

全球刺激政策方面：全球宽松+中国克制背景下，资金将流向人民币资产；

长周期政策与趋势：“十四五”规划关键词包括创新驱动、产业链现代化、扩大内需、安全发展；全面注册制有望推进，带来更多趋势性机会；国企改革有望走上“快车道”，相关投资机会值得关注。

“比稳”比“比快”更重要——2021年度资产配置方案

从资产配置的古典法则到现代发展，刘可借用诺贝尔经济学得主威廉·夏普提出这样的一个观点：在成功的资产配置当中，正确性来源于资产配置理念、专业的投资能力、以及运气。

具体到恒天财富2021年度资产配置方案，刘可表示：第一个方向是今年恒天基金提出了以公募基金专户形式的“固收+”基金产品打底，偏债型的混合基金从2020年至今也已经迎来了一个发展高峰，总结来看，“固收+”持续成为市场资产配置必选品类，未来发展空间广阔。

第二个方向是抓住万亿保险资管的政策改革红利。2020年3月中国银保监会发布的《保险资产管理产品管理暂行办法》打开了保险资管产品ToC的空间，9月颁布的《组合类保险资产管理产品实施细则》、《债权投资计划实施细则》和《股权投资计划实施细则》，则进一步打开了组合类保险资产管理产品的空间。这意味着，保险资管产品可能成为未来投资者在资产配置中打底非常好的产品类别。

关注到港股上，刘可表示：港股是外资配置中国资产最重要的一环，港股有可能成为2021年权益投资的“黑马”。对此，恒天财富研究院提出了超配的投资建议，并认为目前港股可能是整个性价比最高的资产类别。

2021新金融周期，得投顾者得天下。展望今年，财富管理行业将是寻求多端共生的新业态，财富配置需求基础尚未完全释放，百变之局下，“稳”比“快”更重要，只有做好预先识别和控制风险，坚持长期投资理念，做好多元化资产配置才是最正确的事情。