又有银行因低价包销债券挨罚 交易商协会开多起承销商违规罚单

“严查不正当竞争行为，强化发行业务自律管理。”1月5日，证券时报记者注意到，中国银行间市场交易商协会官网发布行业自律公告，点名债务融资工具主承销商宁波银行等“不正当手段承揽业务、发行工作程序执行不到位等违规行为”，称将持续加强对主承销商等各类机构的监督检查、及时纠察违规行为。

在该公告中，交易商协会称：“经查，2020年以来，宁波银行包销的多期债务融资工具发行利率远低于上市后合理估值，承销费收入不足以弥补包销账户损失，相关行为违背了公平竞争原则，影响了市场正常秩序。”，该公告称，同时，宁波银行作为簿记管理人，该行也在必要程序的执行上存在不足，“相关债务融资工具发行前均未开展询价工作，且均未与发行人签署簿记建档利率(价格)区间确认书。”为此，经交易商协会自律处分会议审议，宁波银行被处以警告及暂停债务融资工具市场相关业务2个月的自律处分。

记者不完全统计，2020年以来，交易商协会加大对债务融资工具发行过程中不正当竞争行为的查处，共对5家债务融资工具主承销商进行了处分，宁波银行是2020年内第2家被暂停业务的主承销商。此前，光大银行、渤海银行、北京银行、兴业银行以及中信证券也均因违规被处以相应的处分。其中，兴业银行与中信证券违反的相关管理规则一致，均因“在部分债务融资工具选聘主承销商的投标过程中，中标承销费率远低于市场正常水平，预估承销费收入远低于其业务开展平均成本”。

为何该行为屡禁不止，作为债务融资工具主体的主承销商们屡屡打出价格战？“可能出于几个目的。首先是争取投行市场份额。在发展非息收入的比拼中，更多的投行业务量意味着更大的表外项目以及综合融资的客户资源。这对于银行业务转型很有帮助。”华北某银行业资深观察人士告诉证券时报记者，“其二是，在经济下行的资产荒里，压低服务价格吸引头部优质客户。跑马圈地维系长期客户关系比考虑短期利润得失更重要。银行可以通过吸收客户存款和结算量降低业务成本。”

2020年，债务融资工具发行规模超过8.5万亿元，在落实“六稳”“六保”重大战略中发挥积极作用。但在市场快速发展的背景下，也暴露出部分市场机构“重承揽承做、轻发行销售”“重业务发展、轻合规管理”的问题，影响了正常的市场秩序。“尽管监管有要求不能打价格战，但是这种行为要禁止也很难。”上述人士向记者分析，尤其是有些银行往往都有向非息业务扩张的战略，“非息业务收入主要就三个组成部分。一是结算，二是资管，三是投行。去年受疫情影响结算收入增长放缓，所以后两者的商业扩张成了重心。”

2020年以来，交易商协会从制度建设和纪律建设两方面入手，加大对相关主承销商不正当竞争行为的自律管理力度，先后发布《非金融企业债务融资工具发行规范指引》《非金融企业债务融资工具簿记建档发行工作规程》《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》等。交易商协会称，下一步将以维护市场公平和秩序为出发点，持续优化债务融资工具承销发行环境，提升银行间债券市场服务实体经济质效。