安青松：投行高质量发展不仅是做大规模，更要做专做强

三十而立的资本市场，正在从核准制向注册制转变。走进注册制时代，中国证券业迎接着新的机遇和挑战。

中国证券业协会(下称“中证协”)党委书记、执行副会长安青松表示，从核准制向注册制转变，证券业需要围绕保荐、定价、承销三大能力的形成和提升，全新塑造投资银行的尽职调查、增值服务、研究分析、质量控制的业务逻辑，自觉构建有效的发行人质量约束机制，真正做实把好入门关的第一道防线。

“没有高质量发展的投资银行，就没有成熟发达的资本市场。”安青松说，投资银行高质量发展，不仅是做大规模，更重要的是做专做强、做优做精。

他同时表示，下一步国内证券业应从树立市场理念、健全责任体系、夯实定价基础、完善信息披露体系四方面打造高质量投行。

历经三十年，伴随资本市场的发展，中国证券业也在资本实力、服务质量、规范水平、市场竞争力等方面均取得显著成效。安青松提到，中证协将继续发挥好“自律先行一步”的积极作用，加强行业自律监管。

发展30年，证券业取得七方面成绩

安青松表示，目前，证券业已实现规范稳健发展、服务实体经济发展取得扎实成效、合规管理风控水平全面提升等七方面成效。

一是坚持规范稳健发展，规模实力盈利能力实现大幅提升。

数据显示，截至2020年11月底，证券行业共有137家证券公司，总资产、净资产、资产管理规模分别达到8.99万亿元、2.28万亿元和10.97万亿元，分别是2008年底综合治理结束之后的4.2倍、5.6倍和132.7倍；2019年度证券公司分别实现营业收入、净利润3604.83亿元、1230.95亿元，分别是2008年度的2.9倍、2.6倍。

二是服务实体经济发展取得扎实成效。

数据显示，截至2020年11月底，我国直接融资占比达12.6%，以股票、债券为主的直接融资方式成为实体经济补充资本金和流动性，降低企业融资成本的有益渠道，银行主导型金融体系与资本市场协同发展态势初见成效。

三是完善规则体系建设，合规管理风控水平获得全面提升。

截至2020年11月，证券行业净资本1.80万亿元，是2008年的7.7倍。行业整体风险覆盖率为251.51%，资本杠杆率为23.82%，流动性风险覆盖率为230.11%，净稳定资金率为153.38%，135家机构的全部指标优于监管标准，行业流动性指标整体稳定。

四是持续强化声誉管理，社会责任履行成效获得广泛认可；五是推进行业文化建设，“合规、诚信、专业、稳健”文化持续积淀；六是强化金融科技应用，证券金融服务效率得到明显提升；七是不断深化对外开放，跨境金融服务能力获得显著增强。

值得关注的是，在高质量发展方面，证券行业主动对标国际资本市场先进实践，完善证券业务国际化布局，在与国际一流机构的竞争与合作中，提升跨境服务能力和国际竞争力。

一组数据揭示了证券业参与国际竞争的成绩：截至目前，已有34家证券公司获准在境外设立子公司，15家证券公司实现H股上市，其中，A+H股上市证券公司14家，华泰证券成为首家同时在内地、香港、伦敦上市的境内证券公司。

四大举措打造高质量投行

“十四五”规划建议中提出“全面实行股票发行注册制”，注册制改革将给证券业带来哪些变化？

安青松表示，注册制改革是“牵一发动全身”的系统性、基础制度变革，不仅要优化审核重点、方式、分工，更需要配套建立发行质量、发行价格与节奏的市场化约束机制，中介机构归位尽责是机制设计的关键节点。

从核准制向注册制转变，券商投行的保荐、定价、承销能力备受考验。在打造高质量投行的具体措施方面，安青松表示，可从四方面着手：

一是树立市场理念。投资银行核心功能是为成长性企业提供增值服务，通过股票市场为公司成长性发现价格。

二是健全责任体系。在核准制下，审核责任、中介责任、发行人责任三者按“前重后轻”配置；在注册制下，三者是则按“前轻后重”配置，需要重新界定中介、监管、市场的权责关系，重新设计发行人、投资者和中介机构的利益机制等。

三是夯实定价基础。“推动投行业务与‘卖方研究’有机结合，提高投资价值分析报告的质量和效用。借鉴国际最佳实践、在网下配售机制中建立长期投资者制度，鼓励基石投资者按照恒定市值法等长期投资策略进行投资等。”安青松提到。

四是完善信息披露体系。他表示，在注册制下，信息披露理念将由以审核为中心的“免责式”信息披露，转向以投资者价值判断为中心“精实化”信息披露。