“小电驴”已撬动560亿市值 电动自行车行业迎来“战国时代”

经过20多年的发展，在“中国制造”向“中国创造”转型的大环境下，发端于“草根”的电动自行车行业已然进入行业洗牌的深水期。

在爱玛科技过会后，电动自行车行业的头部企业终于将齐聚资本市场。与新能源汽车行业类似，电动自行车行业的“新旧势力”同样迎来了难得一遇的发展机遇。

新国标下的“换机潮”，为电动自行车行业带来千亿蓝海；受到疫情的影响，国内电动自行车行业迎来出海新契机；而共享浪潮蔓延到电动自行车领域，也为行业酝酿更大的变局。

经过20多年的发展，在“中国制造”向“中国创造”转型的大环境下，发端于“草根”的电动自行车行业已然进入行业洗牌的深水期。

国内锂电化开启新蓝海

电动自行车在我国有二十多年的发展历史，主要分为三大阶段。一是2000-2013年，全国电动自行车产量从29万辆增长到3695万辆，年复合增长率达到34.21%，在这一时期，行业参与者众多，技术水平大幅提高。但在随后的三年，行业由高速发展进入整合阶段，产量也略有下降。

2018年开始，随着新国标的落地，国内电动自行车行业迎来规范化的时代，电动自行车产量开始恢复增长，2019年全国电动自行车产量达到3609.3万辆，保有量超过3亿辆。今年上半年，我国电动自行车产量实现1170万辆，较2019年同期增长10.3%。

新国标对车速、车重、电压、功率都有新的要求，电动自行车最高车速不超过25km/h，整车质量不超过55kg，而传统的铅酸电池的重量在16-30kg，体积较大，锂电池重量仅为2-6kg。

由于锂电池在能量密度、循环次数、便携性、工作环境等参数优势明显，自推出以来，其渗透率持续提升。根据《2019年中国电动车产业发展白皮书》，2010年锂电池进入电动自行车市场，2019年渗透率超过13%。

作为新国标的起草单位，新日股份早在2018年便开始为锂电化做准备。其新闻发言人、董事会办公室主任陈开亚在接受时代财经采访时表示，新国标的出台是国家对电动自行车出行的安全和规范性要求，是利民的一项政策，消费者和电动车厂商都应该且必须去遵守和执行。

根据人民网报道，目前我国90%的存量电动自行车不符合新国标要求；由此可得，目前我国的超标电动自行车接近2.7亿辆。华泰证券表示，假设用5年时间全部替换为符合新国标的电动自行车，2020-2024年平均每年新国标电动自行车需求量为5400万辆。

在新国标“换机潮”下，电动自行车企业纷纷扩大生产。新日股份此前披露定增方案，拟募资10亿元扩产，产能有望从200万辆增加至接近500万辆。

对此，陈开亚表示，除了新国标带来的换机潮，疫情在一定程度上也带动了电动自行车销量的增长。除此之外，外卖、物流、共享等B端需求快速增长，叠加头部企业集中度提升，也是新日股份扩大产能的原因。

“电动自行车行业品牌将形成‘战国时代’，玩家将快速减少。未来将有巨大的需求来消化这些产能，我们并不担心会产能过剩。”陈开亚表示。对此，天风证券也认为，在存量替换、共享电单车、快递和外卖需求驱动下，我国电动自行车市场销量有望迎来高增。

海外疫情催生出口热

我国电动车市场规模在全球范围内位居首位，产销量占全球的90%左右，今年在疫情影响下，国内电动自行车的海外市场规模也在不断扩大。

据中国自行车协会统计，今年前三季度，我国自行车、电动自行车及零部件出口额达到50.93亿美元，同比增长6.8%。其中，电动自行车出口119.7万辆，增长5.2%；出口额4.7亿美元，增长2.7%。

不过，陈开亚告诉时代财经，目前自行车行业出口仍以传统自行车为主，电动自行车在报关等流程较为复杂，增速与传统自行车行业相比不算高。的确，据兴业证券统计显示，过去10年我国电动自行车的出口基本保持了年均双位数的增长，但相比于过去几年每年3000多万辆的国内销量来说，整体规模仍然较小。

目前新日股份的电动自行车通过海外代理商出口到近100个国家和地区，陈开亚认为，“疫情加快了产品出口的步伐，随着单一市场份额的提升和海外消费者习惯的养成，我们预计疫情后国际市场将进一步放大。”

兴业证券表示，过去几年，美国、荷兰、越南、德国、比利时是我国电动自行车的主要出口国家。其中欧美发达国家更多接受电踏车或高端的电动自行车，尤其在今年全球公共卫生事件的影响下，其出口得到较快增长。

而另一方面，消费习惯和中国类似的东南亚市场的电动自行车仍在起步阶段。随着国内厂商在东南亚市场的逐步布局，中国厂商有望将中国发展20多年的成熟经验带到东南亚市场，电动自行车在海外市场仍有较为广阔的需求。

头部企业齐聚资本市场

根据前瞻产业研究院的数据，2019年电动自行车品牌关注度排名前五位为雅迪、小牛、爱玛、新日、绿源，关注度分别为17.39%、13.5%、12.5%、9.34%和9.04%。

但2019年全年电动自行车销量在500万台以上的企业仅有两家，分别为爱玛科技和雅迪控股，而新日股份紧随其后，成立于2014年行业“新势力”小牛则在2019年实现了盈利。

11月26日，爱玛科技通过证监会审核，即将登陆A股，预计将发行6500股，募集资金16.8亿元。由此电动自行车行业的头部企业终于齐聚资本市场，“新旧势力”大战一触即发。

陈开亚表示，电动自行车企业登陆资本市场有利于公司规范化管理和接受监管，提升其品牌知名度，而上市的电动自行车企业也能够在同一起跑线上共同竞争。“我们非常欢迎电动自行车企业上市。”

在已经上市的电动自行车企业中，2016年登陆港股的雅迪控股年内涨幅超过570%，上市四年股价暴涨接近10倍，市值超过400亿港元；2017年登陆A股的新日股份今年也上涨超过160%，市值超710亿元；2018年赴美IPO的小牛电动则在今年上涨超过220%，市值21亿美元。由此计算，已上市的三家电动自行车企业合计市值近560亿元。

电动自行车发端于“草根”，其以装配为主，技术含量低，抄袭严重，不少企业因看重营销、在创新及研发方面缺乏动力而被诟病。

对此，陈开亚认为，电动自行车行业的核心竞争力是企业的核心技术，电池的使用寿命、动力系统等是电动车自行车的核心部分，有满足市场需要的核心技术，才是赢得消费者的关键。

天风证券认为，电动自行车同质化严重，以往普遍是价格战逼退中小企业，导致行业内净利率不足5%，但随着新国标落地，大量中小企业被清退，行业集中度将加速提升，龙头企业盈利能力有望大幅改善。