四大科创50ETF11月16日开启“场内时代” 长线配置资金涌入在望

11月16日，科创板50ETF正式登陆交易所市场。

根据发行安排，华夏基金、工银瑞信基金、华泰柏瑞基金以及易方达基金四家公募机构发行的四只上证科创板50ETF(下称科创50ETF)统一于这一天启动上市。

在业内人士看来，从流动性、市值等核心指标编制的科创50指数，有望帮助投资者筛选科创板中的优质公司，而科创50ETF显然成为重要的投资工具。

一方面，科创50ETF的上市将促使证券投资者可以通过二级市场低成本地参与科创板市场的被动投资；另一方面，上市后的科创50ETF也将不再实施规模限制，这也将进一步为机构投资者配置科创板市场提供有效工具。

科创50的“场内时代”

在业内人士看来，科创50ETF的上市，将为证券市场投资者提供配置科创板更为便捷、低门槛的通道。“科创板本身是有投资门槛的，但是科创50ETF在二级市场的投资门槛则更低，适合想配置科创板的中小投资者参与。”一位参与科创50ETF发行的公募销售人士称，“而且场外申购也有望增加，进一步提升整个科创50ETF的规模。”

中信建投证券分析师张玉龙则以纳斯达克的市场特征举例指出，科创50指数有望帮助投资者在科创板中筛选出好公司。

“参照纳斯达克过去35年的发展，既有赢家通吃，又有异军突起。一方面，纳斯达克市值非常集中，前不到5%的公司占据70%以上的市值，越是龙头越赚钱，市场也给予更高的估值，短期来看，龙头公司的地位难以撼动，所以，以市值和流动性为核心编制科创50可以筛选出质地最优良的公司。”张玉龙称。

“另一方面，随着科技的更新换代，我们可以看到前半段纳斯达克的权重股是雅虎、唯亚威通信、美国网存等，后半段权重股则是苹果、微软、谷歌等，相应的，按季度调整的科创50指数被赋予了灵活的进化能力，能及时纳入新生科技力量，分享它们发展的红利。”张玉龙进一步表示。

对于科创50ETF的择时，华夏科创50ETF基金经理荣膺认为，从短期交易情况来考虑，资产价格在短期内会受到市场情绪、资金流、波动率等信息影响，想投资科创50ETF的投资者，可通过均线趋势、波动率、科创50ETF资金流入流出等变化了解市场情绪辅助短期决策，来捕捉科创50ETF的短期机会。

此外，科创50ETF也将为投资者提供更多的套利空间，而这也反向刺激科创50流动性的提高。

“科创50ETF上市后满足条件有望纳入融资融券标的，借助两融交易规则，可丰富科创50ETF的投资策略，例如在日内低点买入科创50ETF，盘中高点融券卖出科创50ETF，完成T+0交易，锁定收益，当天买入(或融资买入)的ETF可直接用于还券。”荣膺表示。

“针对专业投资还可以通过折溢价套利策略来增强收益，在有科创50ETF份额持仓的前提下，当科创50ETF盘中出现溢价的时候，卖出所持有的ETF份额同时及时进行申购，从而锁定溢价。”荣膺称，“相反的，当科创50ETF盘中出现折价的时候，赎回持有的ETF份额并再实时买入，从而锁定折价，通过ETF折溢价套利，实现持有科创50ETF的收益增强。”

不过，也有投研人士认为，新上市的ETF不排除会成为部分科创板股东的减持工具，不过这也将减少减持活动对市场构成的冲击。“科创板公司普遍上市时间较短，一些公司的原始股正在进入解禁期，一些科创50成分股的股东也可以通过股票置换成ETF份额在二级市场卖出，这样可能会在一定程度上降低对单一个股股价的波动冲击。”北京一家公募机构ETF基金经理认为，“而且券商也会为ETF提供做市等流动性支持，也起到了平抑市场影响的作用。”

“这种需求也会对ETF的规模起到促进作用，有利于科创板被动投资的进一步发展。”该基金经理指出。

被动投资盘潮涌

在业内人士看来，科创50ETF的上市也催动更多被动投资和配置盘资金涌入科创板市场。

因为上市之后机构投资者可以通过场外申购配置科创50ETF，同时未来可能还会发行联接基金，进一步做大科创板的被动投资规模，提高机构投资者的配置占比。

事实上，目前机构投资者对于科创板的配置仍然相对有限。

数据显示，截至2020年三季度末，公募重仓股中的科创板持仓市值占比仅为1.66%。张玉龙认为，目前制约机构配置科创板的原因主要来自多个方面。“第一，科创板刚启动一年多，市场博弈激烈，波动率大，机构对科创板标的的研究尚不深入；第二，科创板流通盘规模相对较小，机构难以集中配置。”

而在其看来，配置科创板的长线资金有望不断增加。“未来伴随科创板个股数量增加、个股研究覆盖面扩展，更多的优质科创板标的将被发掘，机构增配空间较大。”张玉龙表示，“随着科创50的发布，科创50ETF吸引长期资金入场。此外，诸如金山办公等科创板个股已经被纳入MSCI体系，随着陆股通的开放，更多外资也会参与进入科创板。”

对于减持现象，张玉龙则认为需要客观看待。“一方面，产生更多流通股，配合增量资金入场；另一方面，科创板的机构投资者较多，非公开转让减持方式帮助缓解二级市场压力。从今年7月第一波大规模减持来看，减持对指数的影响是短期、小幅度的。”张玉龙表示。

另据记者获悉，在上述四只首批科创50ETF上市后，还会有更多公募机构试图发行同类产品。

“虽然这4家公募占据了先发优势，但是目前头部公募机构应该都有这样的意向，未来科创50ETF的产品数量可能也会增多，费率、产品方面的竞争也会持续加剧。”上海一家大型公募产品人士表示，“这种趋势也会进一步刺激更多被动投资资金进入科创板市场。”