海南自贸港概念龙头回升企稳 邮轮旅游业务发力弯道超车

作为中国最大的自由贸易试验区以及唯一的中国特色自由贸易港，海南正迎来前所未有的发展机遇。

Wind数据显示，2020年1月1日至2020年10月30日，A股海南板块股价涨幅达到21.16%，明显跑赢大盘，同期上证综指仅上涨5.72%。具体来看，海南概念股中，交通运输、汽车和建筑材料行业股票表现优异，其中，海南瑞泽(002596)所在的建材板块，在复工催化及自贸港建设需求的拉动下尤为突出。

海南瑞泽成立于2002年4月，初期主要从事单一商品混凝土的生产与配送；2011年在中小企业板挂牌上市。目前，海南瑞泽已经完成集水泥、混凝土、园林、环卫四大业务的“大基建+大生态+大旅游”产业布局，成为海南自贸港的明星概念股。

01、海南区位优势显著，盈利幅度继续扩大

海南自由贸易港建设的持续推进中，基建先行是必要条件。

大型基础设施如公共生活服务设施、市政公用工程设施，特别是公路、铁路、机场、港口、码头等建设尤为重要。同时，随着深海科技城、南繁科技城、文昌航天科技城等国家科研项目的推进，建筑材料的需求大幅提升，并进一步刺激市场对园林绿化、市政环境卫生服务和市政环境工程的需求。

在这一利好的刺激下，海南瑞泽一改2020年一季度业绩受新冠疫情影响的局面，二季度、三季度呈现回升企稳态势，其中，二季度在覆盖一季度亏损的基础上实现扭亏为盈，三季度盈利幅度环比呈现继续扩大态势。

2020年10月28日，海南瑞泽发布的三季度财报显示，其2020年7-9月实现营业收入7.4亿元，同比增长25.92%；归属上市公司股东的净利润同比增长98.79%，达到2130万元。

值得一提的是，根据《海南自由贸易港建设总体方案》规定，公司混凝土板块海南瑞泽双林建材有限公司等生产企业，可以享受15%的企业所得税优惠，这将对其未来的业绩产生积极影响。

02、主业运营稳健，上下游业务间协同发展，市政环卫成为新增长点

在海南省自由贸易港建设这一宏观背景下，海南瑞泽各主营业务如混凝土、园林绿化以及市政环卫业务等成为市场“刚需”。随着自贸港建设的逐步推进，海南瑞泽将收获巨大的市场空间。

具体来看，2020年半年报显示，商品混凝土板块仍然占据海南瑞泽收入主力，实现营业收入4.46亿元，占比达到45.32%；市政环卫则成为新增长点，2020年上半年，全资子公司广东绿润积极拓展传统环卫服务以及环卫工程业务，共中标10个项目，实现营业收入2.8亿元，较上年同期上升7.13%。水泥和绿化园林业务的营收占比分别为23.41%和2.72%。

海南瑞泽目前的四大业务板块，正在有序实现整体运营、协同发展。

一方面，水泥与商品混凝土为上下游关系，有助于提高海南瑞泽混凝土业务采购水泥的话语权，控制水泥采购成本；另一方面，商品混凝土业务和园林绿化业务的主要客户有很高的重叠度，主要集中在星级酒店、房地产、旅游度假区和市政项目等领域，二者在拓展相关业务时可以有效整合资源，扩大合作空间，进一步发挥营销上的协同效应。

此外，园林绿化和市政环卫也具有较强的协同性，广东绿润可承接园林板块施工交付后的园林管养业务和废弃物综合利用业务，园林板块的品牌效应可助力环保板块跨区域发展。

值得一提的是，在水泥、混凝土、园林、环卫四大传统业务基础上，海南瑞泽再次搭上政策红利，积极进军装配式建筑产业，寻找新的增长点。

近几年，我国对装配式建筑行业的支持政策持续加码，产业扶持力度及针对性逐渐加大。其中，海南省扶持力度最大。2020 年 5 月，海南省政府发布《关于加快推进装配式建筑发展的通知》，以13条措施助力，提出到 2022 年底，各市县年度商品住宅实施计划项目中，采用装配式方式建造的比例应不低于80%。

装配式建筑是指把传统建造方式中的大量现场作业工作转移到工厂进行，在工厂加工制作好建筑用部品部件，再运输到建筑工地，通过可靠的连接方式在现场装配安装而成的建筑，是工业化、现代化的生产方式。

10月9日，海南瑞泽公告称，拟以自有或自筹资金，购买海南新世纪建设投资有限公司持有的定安新世纪51%的股权，最终交易价格尚需由双方协商确定。

定安新世纪注册资本为1亿元，由海南新世纪100%持股，主营装配式建筑的研发、生产、销售和安装等。其所属的装配式建筑产业基地建设项目是省重点项目，计划分两期建设完成，一期预计2020年底或2021年初投产。

海南瑞泽收购定安新世纪，往装配式建筑方向发展，属于产业链的顺延。海南瑞泽现有的水泥和混凝土业务收入占比较大，而装配式建筑的客户天然就需要混凝土搅拌站。联动效应下，海南瑞泽的经营规模有望进一步扩大。

03、“大基建+大生态+大旅游”多元化布局，邮轮旅游业务发力

旅游业是海南的支柱产业。2019年，海南省共接待国内外游客8314万人次，同比增长9%，其中接待入境游客142万人次，同比增长12.4%；实现旅游总收入1050亿元，同比增长11%。以旅游为龙头的服务业，给海南省创造了一半GDP。

自2018年开始，海南瑞泽顺应海南政策发展，将产业延展到“大旅游”领域。2018-2019年，公司先后战略布局赛马产业以及国际邮轮业务，目前，海南瑞泽“大基建+大生态+大旅游”的三大产业形态已经初步形成。

据悉，国内公司购买外国邮轮时，需要额外征收27%的进口税，而在海南自贸港内设立的企业不需要支付这笔税款。此外，受到全球范围内新冠疫情的影响，国际邮轮业的不景气，也为国内邮轮业提供了弯道超车的机会。2020年6月，邮轮国际协会(CLIA)宣布，其邮轮公司成员自愿中止9月15日之前所有从美国港口出发的邮轮和航次，在长时间的业务暂停后，多家大型邮轮公司出现了巨额亏损。而在国内，随着越来越多的年轻人涌入体验邮轮度假模式，国内邮轮业方兴未艾，正面临抄底布局的好时机。

2020年8月10日，海南瑞泽称，拟以自有资金出资5000万元，通过全资子公司瑞泽旅游投资设立瑞泽邮轮。同时，瑞泽邮轮拟与中秦船舶共同出资设宏洋邮轮，宏洋邮轮拟定的注册资本为5000万元，其中，中秦船舶拟出资3500万元，占比70%；瑞泽邮轮拟出资1500万元，占比30%。双方拟整合区域及产业优势，在海南省共同投资邮轮旅游综合项目。

海南瑞泽半年报显示，截至报告期末，瑞泽邮轮、宏洋邮轮均已经完成了工商注册登记手续，并取得了海南省市场监督管理局颁发的《营业执照》。

得天独厚的区域优势加持下，成功布局“大基建+大生态+大旅游”的海南瑞泽，有望成为资本市场的新宠儿。