锐叔论市 有望迎来短线反弹窗口期 空间有多大？

周四早盘A股三大指数集体低开。开盘之后指数仍不断走低，沪指一度跌超1%，创业板指一度跌超2%。10:20之后，指数开始企稳回升。午后，市场继续保持回暖态势。临近尾盘，指数又略有走软。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.38%、0.53%、1%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股占比约三分之一，涨停股(剔除ST和未开板次新股)14家，显示市场情绪较为低迷，赚钱效应较差。

昨天提到蚂蚁集团招股说明书显示，虽然在A股的总融资规模高达1100亿，网上网下申购比例只有20%，其它都是战略配售，要锁1-2年，也就是说需要二级市场来接盘只有220亿，甚至低于7月时的中芯国际(中芯国际总共募资是532亿，而二级市场募资占比50%，一共266亿)。相比之前的市场预期来说，供给压力小了许多。本来昨天市场应该对此有个正面回应，但早盘依然低开低走，看来还是有不少人被蚂蚁集团的庞大体量给吓到了。不过，随后可能是有点明白过味儿来了，指数又给V了不少回去。

技术上，沪指昨天在20日均线处获得支撑并收出长下影K线，60分钟KDJ指标出现金叉，有反弹短线反弹的要求。时间上，党的19大五中全会将于10月26日至29日召开，届时将研究“十四五”规划和2035年远景目标，市场情绪和风险偏好短期应有所提振。另外，关于美国新一轮财政刺激方案上，也出现积极进展，在美国民主党领袖差不多要达成刺激协议最新表态下，隔夜美股三大指数全线收涨，也有企稳态势。在以上因素支撑下，大盘在持续调整了一周多后，有望迎来一个短线反弹的窗口期。

只是对后市的上升空间仍不宜抱太高期望。首先，蚂蚁集团IPO带来的供给压力虽然大大好于预期，但阶段性供求关系偏紧的格局尚存，近期就还有科创板第二轮解禁高潮和中金公司上市的考验；其次，近日一些机构抱团的高位白马股不断出现跳水现象，反映进入四季度后，机构在操作上趋于保守；最后，还是成交量问题。昨天两市成交额合计又创了节后新低，依然显示市场缺乏增量资金而处于存量博弈状态。以这样的量能水平，最多只能去再作一次回补上方3360-3374缺口的尝试，而难以有效突破缺口上沿的套牢盘压力位。

板块和热点方面，昨天盘面上，白酒、证券、蚂蚁金服概念等板块指数涨幅居前，可转债的炒作持续火热，注册制新股、医药疫苗、养殖业等则跌幅居前。

白酒领涨两市，板块主要还是以机构资金为主。具体逻辑类似近期表现较强的银行保险，由于基金产品的仓位要求，导致想要守住今年利润的基金经理把仓位转移到这上面，因为相比科技类的高位股来说，白酒的估值相对更便宜，而且业绩长期稳定增长的确定性较高，所以即使后市有波动也不会太大，对整个产品曲线的影响也比较有限。

可转债是最近跨不过去的话题。昨天正元转债尾盘爆拉，最后涨幅高达176.4%！创下A股有一个疯狂的纪录。此外，昨天10%以上涨幅的可转债也有13只。现在A股形成了鄙视链：玩可转债的鄙视玩20%的，玩20%鄙视玩10%的，玩10%的只有喊我怎么就这样不受待见？其实，这些炒作完全与基本面无关，就是利用交易规则的纯资金博弈，一旦炒作结束必然一地鸡毛。而且现在风险是越来越大，像昨天的蓝盾转债，尾盘直接从涨20%+跳水到跌11%+，瞬间损失就可以高达30%以上。盘后，监管层也对可转债出手了，先是给正元智慧发关注函，然后把正股和转债全都给停牌了，看来持有者晚上要睡不着觉了。锐叔还是那句话：要参与得先看自己有没有足够的短线博弈的能力，否则还是耕耘好自己的一亩三分地，不在自己的能力圈之外做投资。

这几天一些题材品种的持续性很差，包括量子科技、生物疫苗、网红经济等，基本上都帅不过一天。归根结底，还是在当前整体市场情绪偏低，又有可转债这样的品种将热钱都吸引走的情况下，这些缺乏中长期增长确定性题材自然会被冷落。

当前看来还是需要寻找行业增长确定性较高的品种，最近一直强调的新能源汽车就是其中之一。10月22日，特斯拉公布了2020年第三季度财报。报告显示，特斯拉第三季度总营收为87.71亿美元，比去年同期的63.03亿美元增长39%，比上一季度的60.36亿美元增长45%。另外，近期新能源汽车中最大的一匹黑马是五菱宏光MINI EV，已连续两个月击败特斯拉，夺得8月和9月新能源汽车销量第一，成为新一代“神车”。近日，宏光MINIEV概念股也不断被市场发掘出来，昨天其中又有一只20%的涨停股和一只10%的涨停股。

操作策略：

昨日大盘先抑后扬，收出长下影K线，显示大盘暂获支撑。加上技术上60分钟KDJ指标出现金叉、即将召开的重磅会议有望提振市场情绪和风险偏好、海外市场有所企稳等有利因素，市场有望迎来一个短线反弹的窗口期。不过，基于未来一个阶段市场供求关系依然偏紧、机构在四季度操作趋于保守、成交量依然低迷等因素，对反弹力度和空间不宜抱过高的期望。中期来看，货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大。操作上，暂时将之前的谨慎策略转为中性，轻仓者可适当逢低加仓，总体仓位可保持在半仓左右。中线可逢低关注“低估值+(顺周期+可选消费)”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。

(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002)

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