深化棉纺织行业市场化改革

2004年6月1日，棉花期货在郑商所上市，这也成为我国期货市场经过多年清理整顿后上市交易的第一个新品种。随着当时国内棉花、纺织行业市场化改革的不断深入，市场经济制度在棉纺领域得以确立，棉纺行业活力进一步增强，相关产品价格波动加大，行业企业迫切需要一个可以有效管理价格风险的工具。

事实上，中国是棉花主产国、主销国，也是棉花进口大国和棉纺织服装出口大国，在世界棉花原料及制成品贸易中占据重要地位。棉花是关系我国国计民生的重要战略物资，产业链长，就业人口众多。如此一个巨大的市场，需要风险管理工具来服务产业企业稳健经营，提高整个行业的韧性和实力，促进产业不断走向成熟，而棉花期货的诞生恰恰就被赋予了这样的作用。

上市16年来，棉花期货市场总体运行稳健，市场发展良好，期货价格已经成为行业风向标。尤其是该品种在服务新疆等棉花主产区经济发展、促进我国棉纺织产业不断走向成熟和服务棉花目标价格改革等方面发挥着积极作用，中国棉花期货的价格影响力也在全球市场不断提升。

从数据来看，棉花期货市场在这16年中规模不断扩大，从2004年的日均2万手左右，到2020年的日均超过50万手。其中，2011年，棉花期货全年成交量更是达到1.39亿手，在全球商品期货成交量中排名第二。

2014年以来，我国开始实施棉花目标价格改革，棉花市场化程度不断提高，棉企利用期货市场避险的需求增加，棉花期货市场规模快速扩大，日均成交和持仓分别达到18.29万手和21.40万手。

此外，棉花产业企业积极参与期货市场，2019年，棉花期货法人客户数超过6200家，持仓比例常年超过50%。仅在2019/2020年度，棉花期货累计仓单注册量33980张，折合棉花142.7万吨，约占我国棉花年度产量的1/4。

为了更好地服务实体企业，郑商所在棉花期货的合约设计和交割制度上一直在做贴近现货市场的优化与改善。其中最为重要的一方面就是不断优化棉花交割制度，顺应棉花产业发展趋势。

期货日报记者了解到，近年来，在国家政策的扶持下，我国棉花生产已经由原来的长江流域、黄河流域和新疆地区三足鼎立，演变为新疆占据绝对优势的格局。为顺应我国棉花产业发展趋势，郑商所在2017年9月启用新疆棉花期货交割库，将棉花基准交割地由内地调整至新疆，突出新疆棉花主产区地位。这是国内期货交易所首次在新疆设立期货交割仓库，也是郑商所顺应和支持新疆棉花产业发展的重要举措。3年来，郑商所在新疆各棉花主产区陆续设置8家交割仓库。自2017年9月以来，棉花期货运行平稳，棉花期货仓单注册量逐年提升，2019年累计注册仓单超过2万张，折合棉花近百万吨。

值得一提的是，棉花期货自上市以来，价格走势与中国棉花价格指数CCIdex始终保持较高的关联度。尤其是2014年以来，期现价格相关性一直保持在0.9以上，价格发现功能高效发挥，在市场供需失衡及产业政策发生变化时，棉花期货价格能精准、快速做出反应，为市场主体科学研判棉花市场形势提供了有效参考，成为反映棉花产业供需形势的“晴雨表”。

为了更好地帮助涉棉主体稳健经营、利用多元金融工具进行风险管理，郑商所在上市棉花期货之后，陆续上市了PTA、棉纱期货及棉花、PTA期权，纺织产业链品种体系不断完善，为纺织产业提供了多方位的风险管理服务。其中，棉花期权的上市得益于良好的期现基础，衍生品工具外延的伸展，更是提升了整个期现货市场的运行质量。

棉花期权自2019年1月上市以来，交易规模稳步增长，截至2020年6月，日均成交1.64万手。其中，2020年上半年累计成交215.40万手，同比增长59.69%。棉花期权的成功上市与流动性的不断提高，有助于促进企业精细化风险管理的能力进一步提升。

除了有效地推进了棉花行业的市场化改革，在贸易模式的更新换代方面，棉花期货也发挥了越来越重要的作用。记者了解到，目前，在新疆棉花主产区，依托期货价格的基差交易模式已经取代传统的“一口价”交易，成为棉花贸易市场主流定价方式，“合理利用金融衍生品工具可以有效帮助企业降低经营风险”已经成为万千涉棉主体的共识。