连续五月LPR报价未变 贷款利率取决于经济复苏程度

9月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布的数据显示，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上期报价持平。

值得注意的是，自今年4月起，LPR便维持在1年期3.85%、5年期4.65%的报价，已连续5个月未作调整。

“LPR连续5个月保持稳定，主要是基于央行对于未来宏观经济复苏具有较强确定性的判断。” 广州农商行研究员朱民武对本报记者表示，“LPR维持稳定以应对宏观环境的变化不失为较优的政策选择，这可以避免过低的资金成本可推升资金空转和资产泡沫，这也为未来的货币政策保留足够灵活空间。”

第六个月未变

据悉，本月21日是自去年8月改革起至今最新出具的第14次LPR报价。尽管外界对于LPR的走向各持观点，但从目前央行公示的报价数据来看，本月1年期和5年期以上的报价与上个月持平，维持第六个月数值不变。

其实，对于9月LPR继续保持不变市场早有预期。

9月15日，央行发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对9月17日MLF到期的续做)，充分满足了金融机构需求。此次MLF操作中标利率为2.95%，与前次操作持平。

由于LPR报价与MLF利率挂钩，当MLF利率保持不变时，市场也普遍认为9月LPR调整可能再次落空。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，本月15日1年期MLF招标利率保持不变，表明本月LPR报价的参考基础未发生变化。而8月以来以DR007为代表的市场资金利率中枢小幅抬升，银行同业存单发行利率上行幅度较大。

数据显示，9月中旬股份行发行的一年期同业存单发行利率为3.05%，显示银行中长期负债压力仍存。

“尽管这段时间银行结构性存款、大额存单等负债成本有所下调，但银行平均边际资金成本仍有一定上行压力，报价行下调9月LPR报价加点的动力不足。” 王青指出。

“LPR报价已连续五个月保持不动，原因在于二季度单季经济增速已经由负转正，8月的宏观数据也表明，经济复苏势头良好，投资、消费和出口等主要数据都略超预期，经济基本面表现出较强韧性。在这样的宏观环境下，央行会对于实施进一步宽松货币政策采取审慎态度，LPR维持稳定以应对宏观环境的变化不失为较优的政策选择。” 朱民武表示。

贷款利率取决于复苏

8月25日，央行货币政策司司长孙国峰在国务院政策例行吹风会上指出，未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势以及贷款市场供求等因素，具体要看报价行的市场化报价。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。

今年上半年企业贷款利率下行主要受以MLF招标利率为代表的政策利率较大幅度下调、进而带动LPR报价同等幅度下行带动。下半年，企业融资成本下降则主要由金融向实体经济让利驱动，即企业贷款利率定价中的“加点”部分会有明显压缩。

数据显示，今年前7个月金融部门已为市场主体减负8700多亿元(其中降低利率减负4700亿元)，基本符合全年1.5万亿元的序时进度。这也意味着接下来包括企业一般贷款利率下行在内的金融让利强度不会削弱，实体经济“融资贵”问题有望继续缓解。

“当前银行新发放的企业贷款已全面转向LPR定价，即‘企业贷款利率=LPR报价+加点’。由此，LPR报价走向不可避免地会对企业贷款利率产生直接影响。”王青表示，“近期LPR报价未做下调，不会改变今年以来企业贷款利率持续下行态势，预计四季度企业一般贷款加权平均利率有望比三季度再下行10个基点左右――若四季度LPR报价恢复小幅下调，企业融资成本下行幅度也会相应加大。”

对于LPR短期内是否会提升，朱民武则认为目前的宏观环境不支持LPR上升。他指出，国内经济仍面临各种不确定性冲击，经济的复苏仍非常需要宽松的货币政策呵护。

“只要宏观数据边际改善的趋势未发生大的变化，LPR继续下降的可能性不大；若宏观环境发生超预期变化，可以通过调降LPR和降准等宽松手段实施逆周期调控。总之，LPR的变化主要取决于宏观经济的复苏情况。”他补充道，“不过，LPR维持稳定并不影响实体企业贷款利率的下行，这主要通过金融机构向实体让利实现。”