电气设备行业点评：装机量同环比改善 客车市场回升明显

机构：东吴证券

投资要点

8月电动车产量10.56万辆，同环比+43%/+10%，符合预期：根据合格证数据，2020年8月新能源车产量10.56万辆，同比增43%，由于过渡期与7月正式生效的补贴金额相当，行业基本没有抢装，8月环比增10%，市场持续回暖趋势不变。乘用车产量9.55万辆，同比增加38%，环比增加12%，其中纯电乘用车产量提升至7.48万辆，同比增长28%，环比增加10%；客车产量5919辆，同比增加119%，环比增加6%；专用车产量4212辆，同比增加91%，环比减少17%。20年1-8月电动车累计产量达55.32万辆，同比下降15%，降幅进一步收窄；乘用车累计生产49.48万辆，同比减少16%；客车累计生产2.63万辆，同比减少33%；专用车累计生产3.21万辆，同比增加24%。

上汽通用五菱大增，比亚迪排产同环比改善。上汽通用五菱8月产量1.71万辆，同比增长98%，环比上升38%，20年1-8月累计产量4.25万辆，其中宏光MINIEV快速放量，产量达14508辆，环比增长263%。比亚迪排产逐步恢复，8月产1.3万辆，同比上升84%，环比上升25%，20年1-8月累计产量6.87万辆。国产特斯拉产量稳步增长，8月生产1.27万辆，环比增长1%，20年1-8月累计产量达7.51万辆。广汽乘用车8月产量5628辆，同环比增长13%/26%。长城汽车8月产量4540辆，同环比上升230%/35%，20年1-8月累计产量1.78万辆。造车新势力继续发力，蔚来汽车8月产量3752辆，同同环比32%/2%，20年1-8月累计产量达2.22万辆；理想汽车挤进车企月产量前十，产3249辆，同环比+2458%/47%，1-8月累计产1.65万辆。

根据GGII数据，8月装机电量为5.11gwh，同比增长40%，环比上升2%。

2020年1-8月累计装机电量为27.58gwh，累计同比减少28%，降幅缩窄。1)8月三元同比增长26%，环比增9%，占比68%；8月三元装机电量3.46gwh，同比上升26%，环比上升9%，占比略微上升至68%；三元2020年1-8月累计装机电量为18.98gwh，同比下降24%，占比69%。2)8月磷酸铁锂同比升100%，环比略降5%：受五菱宏光和比亚迪汉拉动，8月铁锂装机电量为1.55gwh，同比上升100%，环比略降5%，占比30%；2020年1-8月磷酸铁锂累计装机电量7.77gwh，同比下降29%，占比28%。

投资建议：电动车8月中汽协10.56万辆，同环比+43%/+10%，随着爆款新车型陆续上市，金九银十和年底冲量值期待，全年预期120万以上，下半年增长40%+，9月中游排产继续环比+10-20%，Q3全球供应链排产同比50-80%，国内同比30%左右，拐点明确；欧洲8月主流国家销量8.3万，同增170%，今年海外150万+，同增45%+，欧洲强刺激之下今年预计超110万，同增100%，全球电动化大趋势明确，Q3国内外拐点开始，强烈推荐特斯拉和欧洲供应链龙头。欧洲政策强刺激，销量持续超预期；国内销量、排产、业绩三重拐点来临；特斯拉引领全球电动化浪潮，强烈看好电动化大趋势，重点推荐欧洲电动车及特斯拉产业链，强烈推荐中游龙头宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、比亚迪、天赐材料、当升科技，关注亿纬锂能、天奈科技、欣旺达、中材科技、嘉元科技、国轩高科等；核心零部件：宏发股份、三花智控、汇川技术；布局优质上游资源：华友钴业、关注赣锋锂业、天齐锂业。

风险提示：电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期。