头部车企半年报密集发布 营收方式呈现差异化

车企半年报显示，头部车企营收呈现差异化趋势。

近日，车企陆续发布2020年半年度报告。因受疫情和车市大环境的双重影响，大部分车企业绩和销量呈下滑态势，且存在两极分化。长城汽车等头部车企净利润均为双位数，而众泰汽车等亏损严重。

财经网汽车整理数据发现，头部车企营收方式呈现差异化，主要包括非经常性损益获利、依赖合资板块持续盈利以及某板块拉动业绩增长等。

专家认为，从长期来看，资本市场更看重车企主营业务的发展。

非经常性损益获利实现增长

长安汽车是依靠非经常性损益获利的代表车企，其上半年非经常性损益合计收入52.2亿元。

长安汽车上半年营业收入为327.8亿元，相比去年同期的298.8亿元，增幅为9.73%。净利润为26亿元，同比增长216.2%。

长安汽车表示，净利润扭亏为盈，和公司产品结构改善，盈利能力提升有关，但实际上是得益于报告期内非经常性损益项目收入大幅增长。

长安汽车扣非净亏损-26.2亿元，其去年同期亏损29.1亿元。

长安汽车非经常性损益收入主要来自非流动资产处置损益、持有的宁德时代股票股价上涨两部分。

其中非流动资产处置损益主要是重庆长安新能源汽车科技有限公司(以下简称“长安新能源”)引入战略投资者，以及出售长安标致雪铁龙汽车有限公司50%股权，两项目共进账35亿元。

长安汽车持有的宁德时代股票股价上涨，增加净利润约17.8亿元。

招银国际研究部白毅阳表示，对公司依靠投资收入和出售资产实现短期盈利的情况，市场认为这种盈利不可持续。

如果刨除掉非经常性损益，长安汽车主营业务处于亏损状态。而且长安汽车还受合资板块拖累，长安福特上半年亏损5.7亿元。

长安汽车上半年虽然销量同比微增1.3%，为83.1万辆，但整车毛利率存在偏低的问题。

长安汽车上半年整车毛利率为9.29%，相比去年同期的8.44%，增加了1.07个百分点。但与长城汽车等车企整车毛利率超16%相比，仍存在差距。

易车研究院分析师周丽君表示，长安自主板块盈利结构调整迫在眉睫，需提升欧尚、凯程等品牌的盈利能力，“进一步提升产品价格和销量，扩大规模优势”。

合资板块拯救财务数据

与长安汽车受合资板块拖累不同，北京汽车、广汽集团等企业，因合资板块助力持续盈利。

如北京汽车利润主要来自北京奔驰。

北京汽车主要包括北京品牌、北京奔驰、北京现代以及福建奔驰四大板块。其今年上半年营业收入为778.5亿元，同比下降11.6%。

对此，北京汽车表示，主要是由于北京奔驰及北京品牌收入减少所致。

北京奔驰今年上半年收入为749.2亿元，同比下滑3.7%，占北京汽车营收比例达96.2%。

而广汽集团得益于广汽丰田和广汽本田销量的增长，缓解了业绩和销量的下滑趋势。

公开数据显示，广汽集团上半年营收为254.4亿元，同比微降9.5%；扣非净利润为20.2亿元，同比下滑38%。广汽本田和广汽丰田两家品牌合计营收占比超五成。

广汽集团上半年累计销量为82.5万辆，同比下滑17.5%。

其中，广汽本田和广汽丰田合计销量为63.9万辆，占比为78%。而且广汽丰田实现销量正增长，今年市占率上升了1个百分点。

广汽乘用车板块上半年销量同比下降26.2%，仅为13.8万辆。不过，广汽新能源上半年同比增长87%，销量超2万辆，有望成为新增长点。

白毅阳表示，合资业务通过持续创造盈利为自主品牌输血，并与自主品牌产生集团内部协同，对中国品牌的发展起到一定的积极作用。他认为，随着2022年合资股比政策开放，或将倒逼自主品牌加快提升自身的竞争力。另外，他认为“新四化”的趋势将为自主品牌发展带来机遇。

亮点板块拉动业绩增长

东风集团股份、长城汽车以及比亚迪等，则依靠亮点板块拉动整体业绩上涨。

东风集团股份上半年母公司权益持有人净利润为30.2亿元。

除了东风日产和东风本田两大合资板块的输血外，其商用车板块也为其带来了收益。

东风集团股份商用车板块1-7月累计销量为31.2万辆，同比上涨14.6%。

商用车板块销量的上涨，使得东风集团股份自主业务实现盈利。

不过，白毅阳指出，乘用车板块产品线缺乏爆款以及亮点，导致资本市场对其关注度以及估值倍数要低于同行业的部分竞争对手。

目前，东风集团股份总市值约为461亿港元(约合人民币407亿元)，而竞争对手如长城汽车总市值约为1458亿元人民币，上汽集团为2250亿元人民币。

而长城汽车获得皮卡业务助力。

长城皮卡1-7月累计销量为116,515辆，同比增长59.71%。

白毅阳认为，鉴于政策利好以及长城皮卡的品牌影响力，其销量有望持续增长，同时带动公司整体单价提升。

今年上半年，长城汽车单车平均售价同比增长8%，接近10万元。

比亚迪依靠部件及组装和二次充电电池及光伏两大业务缩小降幅。

比亚迪上半年营业收入为605亿元，同比减少2.7%。其中，汽车业务收入为320亿元，同比减少5.6%。但手机部件及组装业务收入为233.8亿元，同比增长0.24%；二次充电电池及光伏业务的收入约为 47.9亿元，同比增长7.59%。

不过，虽然头部车企营收方式存在差异，但白毅阳表示，资本市场更关注车企主营业务的发展。