FMCG Q3FY19E结果预览：持续推动性能的需求

预计印度FMCG部门将以稳定的需求趋势辅助Q3FY19E见证健康体积增长。我们估计我们的覆盖范围的11.0％同比增长11.0％，类似于上一季度所见证的。我们预计本季度促销值得高，因为原油价格较少的季度季度较低。HUL，Britannia，GSK消费者医疗保健（GSKCH）和Nestlé预计会报告强劲的结果，而TGBL和Godrej消费品（GCPL）可能见证Q3FY19E.volume成长

以援助收入：我们估计Q3FY19E的收入增长11.0％，为我们的覆盖率宇宙（a）稳定的需求环境，（b）整个节日季节落在Q3FY19，（C）由于原料通胀而言，某些类别的价格徒步旅行。不包括ITC，销售增长率为11.1％。最高销售增长预计在马里科，同比增长14％，主要是在前季度的降落伞中徒步旅行，其次是英国人和血轮分别为13.4％和12.8％同比。公司在我们的覆盖范围内，预计有目击者的压力包括GCPL（拉美货币贬值），TGBL（国际茶叶，种植园业务的弱点）和emami（延迟冬季）。健康

的收入增长加上价格徒步旅行，以援助EBITDA：覆盖宇宙的EBITDA预计同比增长12.2％（EX-ITC同比为13.6％）。预计EBITDA保证金将以30bps同比（44bps ex-ITC）略有扩展。

正如季度初的原因见证通货膨胀，公司在相关类别中获得价格徒步旅行。然而，随着原油价格矫正急剧中期，大多数粗糙相关衍生物（LLP，HDPE，实验室）的价格已经在Q3FY19结束时显着冷却。我们认为公司将增加促销活动，并通过了Q4FY19E的批发净化的福利和益处的益处。最高的

EBITDA增长预计在阿尔不列颠尼亚（22.2％同比）和20.2％同比上涨27.7％（vbl）。赫尔（同比19.0％）。良性投入成本（原油衍生物，椰子，糖等）的组合预计将援助大多数公司的健康EBITDA。TGBL预计将在8点钟内占据毛利率和一次性成本的压力，见证EBITDA衰落，以至于Keurig重新谈判。本季度的目睹eBITDA增长疲软的其他公司是BAJAJ公司（较高的员工成本）和GCPL（LATAM的货币

贬值）.PAT为该部门同比增长14.5％：该部门的净利润增长预计为同比14.5％（EX-ITC同比）。在雀巢，赫尔，杰尔和GSKCH中可以看到健康的成长。然而，TGBL是唯一一家公司，预计会根据税率和EBITDA压力占唯一报告PAT下降（同比下跌10.8％）。GCPL，BAJAJ CORP和EMAMI是由于EBITDA Performance.top Picks的弱弱申请，可能有目光的其他

公司ITC，EMAMI和JLL.Quarterly共识估

计数（来源：Bloomberg，IIFL研究）Bajaj Corpq3Fy19eyoy（％）Qoq（％）销售（卢比）销售（RS CR）225.58.49.6EBITDA（RS CR）69.22.014.2EBITDA裕
量（％）30.7-370bps124bpspat（rs cr）57.95.012.1bajajajajajajajaj arp曾目睹了由于贸易渠道在全国性的重新登盟之前，Q2FY19静音Q2FY19。因此，我们预计Q3FY19见证了贸易上涨岗位的一些积极影响。收入同比增长8.4％。然而，由于原材料压力，EBITDA和PAT分别预计将分别增长“2.0％和5.0％.Britannia Industries Ltd.Q3FY19Eyoy（％）Qoq（％）销售（RS CR）2,900.713.41.6EBITDA（RS CR ）479.020.25.4EBITDA利润率（％）16.594bps60bpspat（rs
cr）317.220.34.7britannia预计将在产量增长的收入中报告13.4％yoygrown。通过支票通货膨胀，关键商品 - 甘蔗和欧洲威达尔达预计涨潮20.2％yoygrown。预计Pat注册将注册20.3％yoygrowth.colgate-palmolive（印度）Ltd.Q3FY19Eyoy（％）Qoq（％）销售（RS CR）1,116.08.7-3.8EBITDA（RS CR）311.510.3-5.5EBITDA保证金（％） 27.941bps-49bpspat（
卢比）187.59.9-4.5Colgate预计将报告收入增长8.7％，比yoyvolume成长〜6％〜6％。由于原油价格落在本季度和其他投入的终点上很大程度上是良性的，我们预计毛利率将保持平坦。因此，我们预测EBITDA和PAT增长率为10.3％，同比增长10.9％，分别为9.9％.Q3FY19EMEYOY（％）Qoq（％）销售（RS CR）2,153.39.51.3EBITDA（RS CR）440.99.3-2.2EBITDA边缘（％）20.5-4bps-74bpspat（RS CR）369.311.2-1.9我
们预计Dabur将报告同比增长9.5％，在国内业务9％的9％推动的销售额增长9％，国际业务销售增长9％ 。国内绩效将由食品，健康补充剂，护发和消化器驱动，而质量最终的口腔护理会看到一些压力。员工成本较高将抵消广告支出和其他费用的增长率抵消，导致EBITDA增长9.3％。通过更高的其他收入，净利润将报告11.2％同比增长.MAMI Ltd.Q3FY19EMEYOY（％）Qoq（％）销售（RS CR）832.310.232.5EBITDA（RS CR）289.99.553.0EBITDA MARIN（％）34.8-16bps467bbpspat
（RS CR）204.83.9147.7EMAMI预计将报告在静音基地上同比增长10.2％。我们预计冬季产品组合的表现会受到延迟冬季的影响。薄荷油的通货膨胀将对毛利率进行一些压力; EBITDA预计将增长9.5％.GSK消费医疗保健有限公司Q3FY19EYOY（％）Qoq（％）销售（卢比）1,152.411.0-9.4EBITDA（RS CR）241.316.3-31.8EBITDA保证金（％）20.995bps- 687个
婴儿兽医（RS CR）203.921.9-26.0Gskch IseStimatedTo报告11％的收入增长率〜9％的产量增长率〜9％（通过改善农村需求和2017年11月的可负担地削减）。通过良性投入成本和加强化的LED，预计贝斯特达利润率将扩大95泊位。 PAT增长估计在21.9％yoy.godrej消费产品有限公司Qoq（％）Qoq（％）销售（RS CR）2,818.78.36.7EBITDA（RS CR）633.65.830.2EBITDA裕度（％）22.5-52bps406bpspat（rs
cr） 461.17.3-20.2GCPL预计将报告国内销售增长率〜7.5％且肥皂类别提升的销售增长率为8.3％，并在海面类别中提升）。虽然印度尼西亚和非洲有望报告体面增长，但阿根廷的宏观挑战将影响国际部门的履行（估计同比〜6％〜6％）。EBITDA和PAT预计将分别为5.8％和7.3％，分别为5.8％和7.3％.HINDUSTAN UNILEVERQ3FY19EYOY（％）QOQ（％）销售（RS CR）9,387.312.82.7EBITDA（RS CR）2,000.019.0-0.9EBITDA保证金
（％）21.3112bps -79BPSPAT（RS CR）1,483.623.8-2.7 HUL预计将报告销售增长12.8％，在高基地同比增长约9.8％。我们估计了〜3％的混合价格（主要是原料通胀，主要是洗发水和洗涤剂）。由于经营杠杆和节省成本举措，EBITDA预计将增长19％，同比增长112bps效率112bps。预计同比下证明23.8％.ITCQ3FY19EYOY（％）QOQ（％）销售（RS CR）10,704.310.7-5.0EBITDA（RS CR）4,313.810.52.6EBITDA MARIN（％）40.3-7bps299bpspat（RS CR ）3,137.411.56.2我们估
计ITC以跨领域的增长报告收入的10.7％的增长。我们预测卷烟销售增长率为10％，同比增长6％（Q3FY 18号季度减少4％）。我们估计FMCG业务的增长12％（Q2FY19 12.7％），酒店同比增长20％（Q2FY19的21％），农业业务增长10％（Q2FY19的13％），纸板上8％，纸张＆包装（9％在Q2FY19）。卷烟艾比特利润率受到一次性成本（喀拉拉邦洪水，包装规范的变化）受到Q2FY19的影响，预计在Q3FY19期间将逆转，并报告128bps同比的持股。净利润预计将增长11.5％.JYOTHY LABARATORIES LTD.Q3FY19EYOY（％）Qoq（％）销售（卢比）456.19.06.6EBITDA（RS CR）76.88.65.0EBITDA余量（％）16.8-6bps-27bpspat（ RS CR）46.925.73.4JLL对Q3FY19的表
现预计是由于飓风Phethai（特别是Ujala绩效）的Cyclone Phethai因其不利的降雨而受到影响。我们估计收入同比增长9％。虽然公司继续投资品牌，但其他费用的杠杆会导致稳定的EBITDA保证金。我们预测EBITDA同比增长8.6％。此外，利息成本的利用将导致25.7％YOY PAT增长.Marico Ltd.Q3FY19EYOY（％）QOQ（％）销售（RS CR）1,851.714.00.8EBITDA（RS CR）354.417.320.5EBITDA边缘（％）19.154bps313bppspat（ RS
CR）251.914.217.6Marico预计将在收入中时钟14％。我们估计降落伞的8％同比增长8％，瓦哈的5％同比，山羊巴同比增长2％。预计国际业务将增长10％。预计COPRA价格（同比下跌约26％）将导致毛利率扩张。其他费用和员工成本的杠杆率将有助于EBITDA增长17.3％。税率较高将导致PAT增长率较低，占地1.2.2％.NESTLE IndiaQ4CY18EYOY（％）Qoq（％）销售（RS CR）2,860.310.4-2.1EBITDA（RS CR）673.313.8-7.8EBITDA MARIN（％）23.569 BPS-146BPSPAT（RS CR）422.735.6-5.2NESTLE预计将报告10.4％，随
着公司的重点仍然是通过基于集群的方法仍然在推动卷和渗透率上仍然存在的速度增长10.4％。良性牛奶价格会有助于毛利率。EBITDA和PAT预计将报告13.8％和35.6％yoygrowth .Tata Global Beverages Ltd.Q3FY19Eyoy（％）Qoq（％）销售（RS CR）1862.37.65.8EBITDA（RS CR）223-5.133.8EBITDA MARIN（％ ）12.0-161bps251bpspat（RS CR）159.7-10.8-13.2TGBL预
计将在八盎司咖啡和种植群中报告延迟延迟的稳定增长7.6％。印度茶水价格的通胀压力及较低基础的其他费用将导致印度茶业务的EBITDA下降6％。EBITDA和PBT预计分别将下降5％和3.5％。由于税率较高（基准季度包括与美国税收的税务相关的延期税收责任包括延长税率，PAT值得下降10.8％.Q4CE18EYOY（％）Qoq（％）销售（RS CR）580.110 0-50.2EBITDA（RS CR）28.526.7-86.5EBITDA利润率（％）4.965bps-1321bpspat（RS
CR）-85.1NANAVBL预计将报告10％的收入增长率增长8.5％（不同领土的收购现在在基地上）。由健康的收入增长，良性原材料成本和收购领土的边缘概况的改善，截至季度截至同比增长26.7％。较高的折旧成本将导致Q4CY17中损失RS85.1CR损失。请注意，这是季节性季节性的季节性季度最弱的季度，折旧和利息成本的负杠杆通常会导致本季度的损失。j ant食品工作有限公司Q3FY19EMEYOY（％）Qoq（％）销售（RS CR）910.014.43.2EBITDA（RS
CR） ）158.715.97.6EBITDA利润率（％）17.423bps70bpspat（RS CR）83.626.67.6JFL预计将报告收入的收入健康18.4％，达到〜18％的SSS增长（Q3FY19的节日季节和牵引铁路供应牵引站）。预计节日季节期间折扣更高的折扣将使EBITDA保证金扩张进行检查。EBITDA预计同比增长15.9％，而PAT预计将以较高的其他收入报告同比增长26.6％。