“蜗居”河北死磕经纪业务太传统 财达证券冲击年内最高中签率新股未成

2021年第一只券商新股要来了！

4月19日，财达证券开启申购，以3.76/股的价格发行5亿股股票，网上申购上限为15万股，意味着顶格申购需150万元沪市市值。此前有媒体认为，因申购上限越高中签率也越高，财达证券有望冲击今年以来中签率最高的新股。

然而，据财达证券发布的网上申购情况及中签率公告来看，其网上发行最终中签率为0.13805292%，不及1月19日上市(1月11日发行)的南网能源(003035.SZ)0.1808%的中签率。

从公司经营层面来看，作为河北本土券商，财达证券的业务过于传统，其近三年来经纪业务收入占比持续增高。

中签率低于近三年行业平均值

财达证券公告表示，此次发行股份数量为5亿股，回拨机制启动前，网下初始发行数量为3.5亿股，占本次发行总量的70%；网上初始发行数量为1.5亿股，占本次发行总量的30%，网上发行初步中签率为0.04601764%。

而根据回拨机制，由于网上初步有效申购倍数为2173.08倍，远高于150倍，发行人和保荐机构(主承销商)决定启动回拨机制，将本次发行股份的60%由网下回拨至网上。回拨后，网下最终发行数量为5000万股，占本次发行总量的10%；网上最终发行数量为4.5亿股，占本次发行总量的90%。网上发行最终中签率为0.13805292%。网上、网下合计冻结资金为18.8亿。

据数据统计，截至目前的券商股中，打新中签率最高的当属2010年上市的华泰证券，当时其网上发行中签率高达14.43%。

而最难打的券商股，则是去年回A上市的中金公司，网上发行中签率仅为0.0855%。

近三年上市的6只券商股，网上发行中签率平均为0.14815%，此次财达证券0.13805292%的中签率低于平均值。

此外，这6只券商股在上市首日的股价平均涨幅为41.83%，其中中金公司的首发价和开盘价都最高，但上市首日涨幅却低于平均值，为30.99%。

经纪业务河北省占90%

财达证券发家于河北，根据招股书显示，其前三大股东为唐山钢铁集团有限责任公司、河北省国有资产控股运营有限公司、河北港口集团有限公司。这三家公司背后的大股东均为河北省人民政府国有资产管理委员会。

根据中证协的数据，截至2020年12月31日，中国共有137家证券公司。在中证协公布的2019年券商排名中，财达证券总资产排名51名，净资产排名56名，净资本排名45名。

在近日财达证券举办的网上投资者交流会上，有投资者询问公司目前最大的竞争优势，财达证券董事长翟建强回答道：“主要有河北省内区域经济优势，特别是雄安新区规划和建设，为公司长期发展提供了良好的环境；强大的政府扶持和股东背景，成为公司发展最强有力的保障。”

根据其招股书，财达证券目前在全国有17家分公司和112家营业部，营业部大都集中在河北省内，有93家；其经纪业务收入中，来源于河北省内网点的手续费及佣金净收入占比高达90%，业务区域集中度较高。

2018年~2020年，财达证券营业收入分别是14.61亿元、18.13亿元、20.50亿元，净利润分别是0.74亿元、6.09亿元、5.32亿元，2020年净利润同比下降12.68%。

作为河北的“第一”，财达证券是一家典型的传统区域性券商。证券经纪业务是财达证券收入的主要来源，并且占比一直在提高，从2018年的38.02%升至2020年的42.08%。

而最能体现券商竞争力的投行业务，财达证券则发展较晚，2013年才拿到保荐机构资格，2020年其投行业务收入只占营收的13.18%。

虽然从过往财报看来，经纪业务是财达证券最赚钱的业务，但同时隐藏风险也最大。

财达证券的招股书就提到，“2015年上半年‘一人一户’限制的放开和互联网浪潮的渗透，加剧行业佣金费率下滑压力，2017年~2019年，证券行业经纪业务佣金费率持续下降。随着证券营业部数量的增加、非现场开户及销户的实施、‘一人一户’政策的放开以及互联网金融的快速发展等共同作用下，投资者在证券公司之间的转移成本大幅降低，佣金议价能力明显提升，佣金费率可能进一步走低，从而对公司证券经纪业务收入带来不利影响。”

还有14家券商在排队

在财达证券投资者交流会上，其保荐机构及主承销商中信建投的保代衣禹丞表示，证券行业目前的竞争格局是集中度高，行业整合成为趋势；传统业务竞争激烈，创新业务发展迅速。

近些年券商们一直在纷纷谋求上市，仅2020年就有4家券商登陆A股，分别是回A的中金公司和国联证券、中泰证券、中银证券三家中小券商。

未来几年，券商新股将不断登场。据时代财经统计，目前在IPO排队的公司中，有11家券商的辅导备案登记已受理，2家已反馈，1家已预披露更新。

4月20日，注册国际投资分析师付学军对时代财经表示，对于小券商而言，上市的好处很多。

“首先，上市可以充实公司资本，不仅能为公司扩张，比如线上的数据化转型、线下的新设网点、投研能力的加强等，而且也有利于更好的满足监管要求。其次，上市之后能够带来品牌效应，不仅有利于增强投资者认知，而且在业务拓展过程中，合作伙伴对上市券商更加有信任感。”付学军说。