PTA长线市场不容乐观 扩能潮来势汹汹

近期，随着国内化工市场的火热上行，PTA行情也水涨船高，价格迅速突破4500元(吨价，下同)大关，接近去年年初的水平。春季检修在即，短期内PTA市场仍有继续上涨的可能。但长远来看，受行业产能爆发性扩增的影响，PTA长线市场不容乐观。

PTA行业上一次产能增长高峰发生在2011~2015年，因下游聚酯需求旺盛，PTA产能从2000万吨/年迅速扩增至4500万吨/年。2014年国家下放PX项目的审批权，推动民营炼化向上游发展；2017年之后，国际油价上涨，聚酯行业迎来复苏，聚酯龙头加大对PTA项目的投资，以加深整个产业链的完善性。从2019年起，国内PTA行业迎来了又一轮扩能潮。

据化工在线统计，2020年PTA产能新增720万吨，包括恒力石化四期、五期500万吨/年以及新凤鸣二期220万吨/年，国内总产能超过6000万吨/年，增幅高达13.6%。截至目前，恒力石化总产能达到1160万吨/年，占据全球第一，福海创、逸盛、桐昆和新凤鸣紧随其后。2021年年初，福建百宏250万吨/年装置投产率先打响新年第一枪，紧接着后续宁波逸盛、江苏虹港、九江桐昆以及新凤鸣三期都有投产的计划，年内产能投放或超过千万吨。2022年后，恒力惠州、新凤鸣四期、江苏桐昆、广西桐昆新装置将陆续登场，预计到2025年国内PTA总产能有望突破9000万吨，届时不仅中国，全球的PTA市场都将面临严重的供应过剩压力。

从需求来看，PTA下游九成以上用于生产聚酯，终端用于纺织服装行业。2020年聚酯产能投放约580万吨/年，预计消化PTA产能500万吨，2021年预计仍有600万吨的投产计划，相对PTA的投放速度，下游聚酯消化能力有所不及。

从进出口来看，继上一次扩能潮之后，PTA进口量就曾大幅度降低，从500万吨以上降至100万吨左右，与此同时，出口量也从万吨以下提高至50万吨以上。前几年PTA供应面平稳，进出口量变化不大，但随着产能的再次大幅扩增，PTA进出口格局有望进一步变化。2020年，我国PTA进口65.6万吨，同比下降63.3%；出口84.7万吨，同比增长22.4%。和前几年相比，来自韩国的进口量大幅度减少，2020年仅有5.8万吨，台湾地区进口量也相对下降，预计未来进口量将维持小幅下降趋势。而我国PTA出口地主要在俄罗斯、阿曼及越南，发货地集中于辽宁省，目前来看，恒力石化在出口方面独占鳌头。受疫情影响，2021年PTA出口量预计变化不大，但是随着国内产能的增长以及国家在出口政策上的扶持，我国PTA成为净出口产品仅仅是时间问题。

综合看来，未来几年国内PTA产能将实现连续跨越式增长，同时随着PTA期货的国际化发展，出口量有望大幅增加，国内企业在国际上的话语权进一步加重。但是就PTA产品而言，行业利润已经向上下游转移，产品价格波动将依赖于成本面以及下游需求的变化。