民航1月客运需求低迷 未来板块复苏确定性高

进入2021年，全球新冠肺炎疫情发展态势反复，国内也呈现零星散发状态。加之多地鼓励“就地过年”，各大航司受此拖累，错失春运这一传统出行高峰，导致经营压力剧增。

虽然民航业客运需求低迷，但节后首个交易日，A股航空股集体飘红。多家券商表示看好航空板块的后续修复趋势，认为航空股或迎来买点。

1月载客量大幅下滑

2月18日晚间，东方航空、南方航空率先披露1月份经营数据。两大头部航司的2021年首份月度数据表现均不理想，旅客运输量、客运运力投入、旅客周转量、客座率等主要指标均较去年同期大幅下滑。

其中，从旅客运输量来看，1月份，东方航空载运旅客514.17万人次，同比减少49.25%；南方航空载客人数607.46万人次，同比减少46.87%。

运力投入方面，东方航空1月客运运力投入(按可用座公里计)同比下降50.13%；南方航空客运运力投入同比下降51.03%。

此外，两家航司的客座率均在60%左右，同比降幅均超10%。南方航空客座率稍高一些，达63.95%，东方航空客座率为59.46%。

两大航司的经营情况也与全行业的数据趋势基本一致。根据中国民航局数据，1月全行业共完成运输总周转量63.5亿吨公里，同比降低37.1%；完成旅客运输量3018.1万人次，同比降低40.4%。

从目前民航市场情况看，2月份经营数据预计也不会乐观。中国民航局2月18日最新公布，2021年春节假期7天，全民航运输旅客数量较2020年春节假期下降45.16%，较2019年春节假期下降71.64%；平均客座率57.51%，较2020年春节假期上升5.78个百分点；全国实际飞行47088班，日均6727班，较2020年春节假期降低51.64%，较2019年下降57.72%。

春运传统旺季是民航业全年盈利的重要来源，错失春运也意味着，国内航司营收恢复至危机前的水平至少要推迟到今年第二季度。

期待需求触底回升

尽管今年以来，尤其是春运期间航空业需求低迷，但春节后首个交易日，A股航空公司仍集体上涨。其中，华夏航空一度冲击涨停，最终收涨约7%，涨幅居前，中国国航涨近4%，南方航空涨逾3%。

虽然各大航司的盈利修复尚待时日，但航空需求复苏的中长期趋势不会改变。多家券商近期发表观点，表示期待航空需求再次回升，并认为航空股估值重回低位，板块或再迎买点。

安信证券指出，疫情反复导致航空需求再次阶段承压，中期视角看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。总体看，航空受疫情影响最严重的时期已经过去，有望迎来触底反弹，且当前板块估值处于历史底部区间。

中金公司也在研报中指出，行业供需为当前核心矛盾，预计国际线于2021年下半年开始复苏，未来两年航空需求复苏确定性高。中金公司认为主要国家新增病例数如果能控制在较低水平，则国家之间的人员流动就有望逐渐恢复正常。预计国际线于2021年下半年开始复苏，类似2020年下半年国内线的复苏情况。虽然油价、汇率对航司盈利和股价影响亦较大，但当前航空股核心矛盾为行业供需，未来两年国际线需求复苏带动航空整体需求复苏确定性高，国际线需求恢复对国内线供需改善亦有帮助。