每周一谈：电新行业2020Q4基金持仓分析

1。每周一谈：电新行业2020Q4基金持仓分析

电力设备及新能源行业2020年底基金持仓金额占行业市值2.6%，环比减少0.49pct，占比在中信30个板块中位列第11位，处于中游水平。

从基金持股角度分析，在截止2020年底的64.23万亿A股总市值中，电新行业占据3.44万亿市值，占比5.3%。在同期基金总持仓1.79万亿中，电新行业占据893.5亿，占比5%，整体处于中上配置水平。

整体来看，2020Q4行业样本公司基金持股占市值比例(后面简称为“基金持股比例”)为7.53%，环比上涨0.52 pct，且全年基金持股比例呈上升趋势。

针对上市公司的基金持股比例情况，我们选取电力设备与新能源行业具备代表性303家公司作为统计样本，划分为风电、光伏、核电、新能源车、电机电控、电源、电站设备、一次设备、二次设备9个子行业进行分析。新能源车、光伏基金持股水平高于行业平均，除新能源车、风电外，其他子行业均有所下跌。

资金向头部优质企业集中。从各公司基金持股比例分布情况来看，各季度波动情况较大，绝大多数上市公司的基金持股比例在5%以下，在全行业基金持股比例上升的同时，高基金持股比例的公司数量相对稳定，说明基金资金更多地流向头部企业。

我们从样本中选取重点公司进行分析。2020Q4电新行业重点公司的基金持股比例波动相对平衡，其中锂电池行业基金持股比例上涨幅度较大，持股比例普遍较高，持股比例超过20%的四家公司均属于锂电池产业链，分别为新宙邦、赣锋锂业、科达利、亿纬锂能。持股比例超过10%的有17家企业，数量环比持平。

从子行业情况来看，我们选取光伏、风电、新能源车三个子行业，对其重点公司进行分析。

光伏行业各公司基金持股比例的分布情况较为分散，大部分公司基金持股比例变动幅度在5 pct以内。隆基股份、通威股份、中信博等龙头企业虽然基金持股比例有所下降，但依旧相对较高，阳光电源、福斯特、亚玛顿、天合光能等优质光伏企业具有增长潜力，侧面反映行业集中度不断提升的趋势，龙头公司投资价值再次凸显。

2020Q4是风电抢装高潮，12月完成装机47GW，占全年比例66%，超行业预期。风电行业整体基金持仓比例环比有所上升 ，但绝对比例远低于行业平均配置水平，且各公司分布情况较为分散，日月股份、明洋智能、振江股份、运达股份基金持股水平较高。

2020下半年新能源车市场持续高增，全年销量137万辆，超行业预期，主要原因在于下半年多款热销车型相继投放，刺激市场需求，行业快速复苏。目前我国新能源车行业已基本脱离补贴驱动的约束，在行业快速发展的背景下，新能源车产业链相关企业正处于激励竞争阶段，二线电池厂以及上游原材料企业具备较大发展空间。

2021年光伏、陆上风电进入脱离补贴的平价时代，新能源车国内畅销车型拉动行情复苏、欧洲市场超预期增长，行业龙头将受益于需求端持续旺盛，业绩确定性增强，同时广阔的行业空间亦为优质二线厂商提供新的发展契机。推荐关注光伏优质企业通威股份、特变电工、隆基股份、天合光能、阳光电源、福莱特、亚玛顿，风电优质企业中材科技、明阳智能、东方电缆，锂电池产业链相关优质企业宁德时代、当升科技、亿纬锂能、星源材质、汇川技术。

投资摘要

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市场回顾

截止1月29日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌6.86%，相对沪深300指数上涨2.95pct，本周在中信30个板块中位列第26位，总体表现位于下游。从估值来看，当前行业整体60.46倍水平，处于历史高位。

子板块涨跌幅：核电(+1.57%)，输变电设备(-4.68%)，配电设备(-5.85%)，太阳能(-6.18%)，风电(-7.79%)，锂电池(-10.54%)，储能(-11.17%)。

股价涨幅前五名：嘉泽新能、盛弘股份、电光科技、银星能源、锦浪科技。

股价跌幅前五名：京运通、雅化集团、万里股份、禾望电气、赛伍技术。

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行业热点

新能源车：特斯拉2020全年交付达50万辆，营收同比增长46%。

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投资策略

新能源车：国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，2025年EV乘用车平均电耗降至12kWh/百km，新能源车市占率20%，推动汽车产业电动化转型。锂电池产业链价格：上游材料继续上涨：氢氧化锂(+9.2%)、六氟磷酸锂(+7.4%)、四氧化三钴(+6.7%)涨幅较大；正极材料价格上涨：LCO(+5.6%)，NCM523(+2.9%)，其余价格稳定。看好三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：2020年光伏装机48.2GW，同比增长60%，创历史新高，远超市场预期。本周光伏产业链价格：硅料价格上涨，单晶(+0.93%)，致密料(+1.16%)；进口硅片价格下跌(-0.23%~0.38%)；单晶电池片普遍下跌(-0.79%~1.67%)；光伏玻璃2.0mm(-1.43%)；其余价格保持稳定。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年风电装机71.6GW，同比增长178%，远超预期。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

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投资组合

隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20%。

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风险提示

新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

报告正文

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行业热点新闻

特斯拉2020全年交付达50万辆，营收同比增长46%。1月28日，特斯拉终于交上了2020年的最终成绩单。2020年第四季度，特斯拉总营收为107.44亿美元，同比去年增长46%。全年减去资本支出后的营运现金流达28亿美元，全年营业利润率达到了行业较领先的6.3%，已连续六个季度实现盈利。交付方面，2020年总交付量为499647辆，非常接近全年50万辆的交付目标。特斯拉预计，接下来的几年中，车辆交付的年均增长率会达到50%。

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投资策略及重点推荐

新能源车：1)国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，其中提到2025年EV乘用车新车平均电耗降至12kWh/百公里，新能源汽车新车市占率达到20%左右，引导新能源汽车产业有序发展。2)明确2021年补贴方案，与2020年4月发布的退坡标准要求一致，在2020年基础上退坡20%，城市公交、道路客运、出租(含网约车)以及物流等车辆退坡10%。3)多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。4)疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手。充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。本周锂电池产业链价格变化情况：锂电池价格稳定；上游原材料价格普遍上涨，四氧化三钴价格上涨(+6.65%)，硫酸钴价格上涨(+3.65%)，六氟磷酸锂价格上涨(+7.35%)，碳酸锂价格上涨(+4.68%~6.73%)，三元前驱体价格上涨(+2.66%)，钴粉价格上涨(+2.66%~2.73%)，氢氧化锂价格上涨(+9.92%)，硫酸镍价格上涨(+1.63%)，电解钴价格上涨(+2.13%)，铜箔价格上涨(+1.19%)；四大材料环节中，正极材料价格上涨：钴酸锂(+5.64%)，三元材料(+2.85%)，负极材料、隔膜、电解液价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：1)2020年光伏装机48.2GW，同比增长60%，创历史新高，远超市场预期。2)工信部发布最新征求意见稿，光伏玻璃可不受产能置换限制，但窑炉建设周期较长，短期玻璃供给依旧吃紧。本周光伏产业链价格普遍波动，硅料价格上涨，单晶用硅料(+0.93%)，致密料硅料(+1.16%)；进口硅片价格下跌，单晶158.75mm(-0.23%)，单晶166mm(-0.23%)，单晶182mm(-0.38%)，单晶210mm(-0.27%)；电池片：多晶金刚线价格上涨(+1.37%~1.88%)，单晶电池片普遍下跌，进口M6单晶PERC电池片(-1.67%)，国产M6单晶PERC电池片(-1.18%)，进口M10单晶PERC电池片(-0.81%)，国产M10单晶PERC电池片(-1.1%)，国产M12单晶PERC电池片(-0.79%)，进口M12单晶PERC电池片(-1.09%)；高功率组件价格下跌，182单面单晶(-1.19%~1.32%)，210单面单晶(-1.19%~1.32%)；光伏玻璃2.0mm(-1.43%)。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年风电装机71.6GW，同比增长178%，远超市场预期。2020年风电发电量4146亿kWh，同比增长10.5%，增速同比提升3.5pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。《中国风电产业地图2019》报告正式发布，2019年，中国分散式风电(分散式、分布式、智能微网)新增装机容量为300MW，同比增长114.8%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。此外，我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：2020年1-12月核电发电量3663亿kWh，同比增长5.1%，增速同比回落 13.2pct，发电利用小时数为5521小时，比上年同期增加69小时。截至今年10月底，中国在运核电机组48台，总装机容量4988万千瓦；在建核电机组14台，总装机容量1553万千瓦。昌江核电二期和三澳核电一期获核准，两个项目有效总投资超过700亿元。海外方面，波兰首台核电机组拟在2033年前投运，韩国拟在乌克兰建设APR-1400机组。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1-12月，全社会用电量累计75110亿kWh，同比增长3.1%，增速比上年同期回落1.72 pct.2020年1-12月非化石能源发电量快速增长，其中风电(+10.5%)、光伏(+8.5%)、水电(+5.3%)、核电(+5.1%)、火电(+1.2%)。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4.8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范条件》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

我们本周推荐投资组合如下：

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市场回顾

截止1月29日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌6.86%，沪深300指数下跌3.91%，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后2.95 pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周跌幅为6.86%，在中信30个板块中位列第26位，总体表现位于下游。

从估值来看，电力设备及新能源行业近期整体持续上涨，当前60.46水平，处于历史高位。

从子板块方面来看，储能板块下跌11.17%，锂电池板块下跌10.54%，风电板块下跌7.79%，太阳能板块下跌6.18%，配电设备板块下跌5.85%，输变电设备板块下跌4.68%，核电板块上涨1.57%。