方正策略：重回大消费兼顾顺周期

时间：2021-01-23 11:49:17来源：策略研究

核心观点

1、2020年四季度权益市场震荡上行，债市长端利率冲高回落，基金整体表现优异，仓位明显提升。2020年Q4普通股票型及偏股混合型基金明显跑赢基准，2020年全年收益普遍在40%以上，过去两年接近翻倍。四季度各类别权益型基金股票仓位全面提升，普通股票型及灵活配置型基金仓位再创五年新高，均位于五年历史的最高水位。三类股票型基金中，90%以上高仓位基金占比明显提升，提升幅度均在5%以上。

2、板块配置上，增配创业板、科创板，减配主板、中小板；风格上，重回大消费，兼顾顺周期，成长及大金融遭遇明显减配。上市板方面，4季度科创板增持1.56%至2.83%，创业板持仓占比提升0.65%至17.93%，主板及中小板配置比例略微下滑。风格层面，4季度基金增配消费及周期板块，减配成长、大金融板块。其中消费配置比例明显提升，增仓4.42%。周期板块配置比例同样提升1.37%。大金融板块遭遇明显减配，配置比例下滑-3.30%。成长板块总计减配-2.41%。整体来看，四季度市场对流动性过快收紧的担忧持续压制风险偏好，资金倾向于抱团更具确定性的消费板块，导致消费配置占比不断提升。同时，由于四季度经济复苏的力度不断超预期，顺周期品种也得到了市场青睐，配置比例小幅提升。

3、食品饮料、化工、有色仓位提升幅度显著，非银金融遭遇大举减仓。

消费风格中的配置方向出现明显分化，食品饮料仓位出现大幅提升，依旧是资金最青睐的行业。医药生物、家用电器、休闲服务行业的持仓占比也出现小幅上行，纺织服装、轻工制造持仓占比基本保持稳定，而汽车、商业贸易行业配置比例出现下降。

成长科技风格中也出现分化走势，除国防军工保持增配外，电子、通信、计算机、传媒、通信均遭到减配，其中通信、传媒行业持仓处于近五年新低。

周期类行业持仓占比小幅回升，其中化工、有色配置占比上行明显，但大部分周期类行业目前持仓仍处在历史较低位置。

大金融板块持仓占比出现明显下降，其中非银金融遭到大幅减仓，而银行、地产行业持仓占比也出现较大回落。

4、持股集中度进一步提升，前10大、20大、50大个股集中度均继续提升，以大为美的格局还在延续。增仓前10大个股主要集中在白酒板块，占据5席。减仓前10大个股主要集中在大金融板块。

风险提示：样本数据不足以代表整体水平、基于自我认知划分与市场的偏差、数据处理统计方法存在误差、12月后市场行情快速变化导致持仓与目前有较大差异等。

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