需求旺盛助推电解液价格上行

时间：2020-12-15 07:49:19来源：大众证券报

电解液与锂盐行业可视作化工行业基本面给予新兴行业高估值溢价的属性。

2016年至2017年是电解液尤其是锂盐产能布局高峰期，产能投放大多集中在2017年上半年至2019年，产能过剩从2017年上半年开始显现，至2020年二季度低端产能将逐步出清；由于六氟磷酸锂、电解液产品价格持续下行，行业整体缩减资本开支，未来几年仅有天赐材料等少数头部企业布局新产能，供给相对刚性。

从需求端来看，六氟磷酸锂下游是电解液，电解液下游是锂电池，锂电池应用于3C、动力、储能等领域。其中动力电池迎来中长期稳定、高速增长，对应于电解液、锂盐迎来需求放量。测算全球2025年锂电池需求量为1202GWh，对应电解液需求为132万吨。预计2020年全球锂电池需求量为264GWh，对应电解液需求为29万吨，期间CAGR为35%。按照每吨电解液配比0.12吨六氟磷酸锂，预计2025年全球六氟磷酸锂需求量为16.5万吨，2020年全球六氟磷酸锂需求为3.5万吨，期间CAGR为35%。

2015年至2016年，受益于下游动力电池电解液需求快速提升，叠加碳酸锂价格上涨的传导机制，六氟磷酸锂价格出现暴涨，高点超35万元/吨。在高额利润的驱动下，2016年至2017年众多企业增加资本开支进入该领域，随着产能释放，供需反转，叠加上游原材料碳酸锂价格的大幅下降，六氟磷酸锂价格一路跌至2020年二季度约6.5万元/吨，目前反弹至约10至11万元/吨。

根据测算，2019年至2021年的全球六氟磷酸锂产能供给分别为6.6万吨、7.2万吨与8.0万吨，需求分别为2.8万吨、3.6万吨与5.1万吨。名义产能过剩，考虑到国产锂盐低端产能复产难度较大，供需有望持续偏紧，促使需求放量驱动产品涨价。

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