“产能出清”逻辑破灭 锂价何去何从？

在锂价跌入深渊之际，近期澳大利亚矿山Altura的破产托管动向备受投资者关注。在产能出清愿景落空后，行业将何去何从？

行业几无利润

10月29日晚间，赣锋锂业(002460)披露三季度业绩，报告期内公司实现营收38.93亿元，同比下滑7.54%；扣非归母净利润2.67亿元，同比下滑54.34%。受此影响，10月30日公司股价盘中跌幅一度近6%，尾盘重挫4.22%，报60.82元。

同行业的天齐锂业(002466)也是岌岌可危。今年前三季度该公司营收为24.27亿元，同比下跌36.09%；净利润亏损11.03亿元。二级市场上，天齐锂业年内股价跌超30%，近三年来股价暴跌70%以上。

此外，截至今年9月底，天齐锂业财务费用高达12.86亿元，资产负债率为81.26%，账面货币资金仅12.94亿元，巨额债务违约风险悬顶。

上市公司业绩如此不济，归于市场持续下行、产品价格下跌。记者获悉，在日前召开的一次交流会上，国泰君安有色首席分析师邬华宇透露，目前锂价处于超跌状态，国内碳酸锂价格为3.8万-3.9万/吨，锂精矿为390美元/吨，“在这个价格水平下，全球70%-80%的锂资源公司和锂冶炼厂处于亏损状态。”

据测算，今年上半年全球矿山只有Talison可以盈利，其余矿山现金成本在420美元-450美元/吨，基本是做一吨亏一吨。冶炼厂方面，今年上半年只有赣锋净利润为正值，其余企业基本没有赚钱。

“产能出清”破灭

就在10月底，市场传出消息，10月26日澳大利亚主要锂矿Altura被破产管理公司KordaMentha接管，主要原因是Altura现金流极度紧张，面临破产清算风险。

公开资料显示，澳大利亚锂矿占到全球锂资源供给的40%-50%，Altura是2018年10月投产的锂矿山，锂精矿产能22万吨，占比全球锂供给产能5%。

在与机构人士的交流中，邬华宇判断，锂精矿价格将会因为Altura可能出清而上涨。据介绍，锂精矿产品能在市场上流通的矿山非常少，澳大利亚只有Galaxy、Pilbara和Altura三家锂矿山的产品出售至市场，一旦Altura出清，就只剩下两座矿山的锂精矿产品进入市场销售。如果需求正常增长，全球锂精矿的短缺显而易见。

万联证券夏振荣同样直言，事情正在起变化，锂探底过程或结束：Altura矿山进入破产托管程序，天齐锂业困于流动性维持现有生产尚有难度、更不必说新增产能，无论是资源端还是加工端均在出清。

不过，市场并未按照设置剧本走。记者注意到，Altura被接管消息传出后，该国另一家矿业巨头Pilbara宣布，将出资2.45亿澳元(折合约11.6亿元人民币)收购Altura的西澳资产。最新消息亦显示，Pilbara已经公告达成收购Altura的协议，公司将借机整合双方的两个相邻项目。

这也意味着，市场人士“产能出清推动价格上涨”的期冀打了水漂，Altura旗下产能并不会消失。

高度看新能源车

有沪上券商行业分析师表示，现在支撑锂行业走出底部的原因有两个：一是“价格已跌无可跌”，在目前的价格水平下，企业不仅无力新增产能开支、甚至不能更新运营产线，部分品种已有价格回升迹象。

二是需求端的逐渐恢复。据透露，几年前，锂还是小众的稀有金属，直到新能源车行业拔地而起，锂矿的价值才日益凸显。刚刚结束的2020年中国(遂宁)锂电产业大会上，也传出锂被明确定义为战略性资源的风声。

从赣锋锂业的财报来看，受益于海外市场尤其欧洲新能源汽车市场的持续恢复，今年第三季度公司营收环比增长15%至15.06亿元，归母净利润环比增长17%至1.74亿元。根据三季度报告披露的业绩指引，赣锋锂业预计2020全年实现归母净利润4亿-5亿元，同比增长11.7%-39.6%。

邬华宇判断，今年锂价会从底部的3.8万元/吨反弹至4.4万元-4.5万元/吨，反弹幅度在10%-15%； 明年是向上反转的拐点，可能反转至6万元-8万元/吨的价格水平，具体多高要看电动车超预期的水平。

上述券商人士也提醒，今年锂行业过剩比较严重，产能过剩40%-50%，加上目前海外疫情并不明朗，这些都将制约锂价的反弹高度。