销量全面复苏 机构坚定看多汽车板块

中汽协发布汽车产销数据显示，9月汽车销量256.6万辆，同比增长12.8%，环比增长17.4%，其中：乘用车销量208.8万辆，同比增长8.0%，商用车销量47.7万辆，同比增长40.3%，新能源汽车销量13.8万辆，同比增长67.7%。1-9月汽车累计销量1711.6万辆，同比下滑6.9%，下滑幅度进一步收窄。

华西证券指出，乘用车主要车企自4月疫情得到有效控制以来产销量趋势全面向上，顺应消费升级、核心品牌处于新品大周期的长安汽车、长城汽车和广汽集团销量增速领先，9月销量同比增速分别达28.6%、17.8%和15.6%。长安汽车核心业务板块长安自主、长安福特爆款涌现，在Uni系列、增量SUV车型带动下高增长态势延续；长城汽车新平台柠檬、坦克加快新品投放，存量车型H6/H2/H4陆续换代提升竞争力，增量硬派风格SUV有望持续贡献增量；广汽集团旗下一线日系品牌广汽本田、广汽丰田均处于新产品大年，持续受益于增购、换购比例提升所创造的消费升级需求，同时平台化助力自主品牌综合竞争力提升带动销量恢复。上汽集团、吉利汽车销量增速逐月改善，其中，上汽旗下上汽大众销量同比降幅持续收窄，未来18个月投放10款新车助力销量回升，上汽通用受益于四缸机推广带动的产品力回升；吉利高端品牌领克销量持续创新高，传统车系帝豪、博越等表现稳健，模块化架构新车型投放加速，新品周期蓄势待发。

商用车中重卡表现尤其亮眼，9月销量同比增长80.2%，1-9月累计销量123.7万辆，超过2019年117.4万辆的历史记录，预计全年突破150万辆。4月以来重卡销量恢复高增长前期主要靠物流需求带动，销量同比增速半挂牵引车>重卡非完整车辆>重卡整车，印证了物流车是核心增量来源。受疫情影响工程车旺季延迟，但Q2以来逆周期调节下工程重卡销量环比显著改善，工程车接力物流车在下半年贡献销量弹性。

2019年下半年-2020年上半年受补贴加速退坡的影响，新能源汽车销量连续12个月出现同比下滑。7月以来新能源汽车销量同比转正，9月销量同比增速高达67.7%，重回高增长。新能源汽车渗透率有望加速提升：1)政策层面：4月补贴政策落地，10月国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，支持力度加大。2)供给层面：行业发展的核心驱动力正逐步由政策向供给端过渡，2020年是供给端剧变的元年，供给端质变撬动需求，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期。

投资机会方面，该机构建议关注：

1)乘用车：“刺激政策预期+首购需求释放”双重逻辑驱动需求回暖，行业进入周期性复苏通道，预计未来5年CAGR=4%，销量再上台阶。推荐新平台加速新品投放，硬派SUV供给创造需求的长城汽车，聚焦核心板块，自主和长安福特新品持续爆发的长安汽车，步入科技4.0时代，“全球大吉利”开启的吉利汽车，广本广丰表现强劲，自主品牌持续回暖的广汽集团A+H；