券商行业并购整合将是大势所趋

今年以来，券商合并传闻最多的无疑是中信证券与中信建投。由于两券商间本来颇有渊源，再加上两券商均是头部券商，因而被市场解读为合并的可能性较大，其传闻因此也愈演愈烈。但两券商的合并传闻，几乎每次都被澄清，至少在目前看来，传闻也只是传闻而已。

但国联证券与国金证券的吸收合并，却颇有非常突然的意味。此前，市场上并没有相关消息流传，但两券商的公告又清楚地表明，国联证券与国金证券的吸收合并，已步入到具体协商的阶段。

国内券商的吸收合并已发生多起案例，比如国泰证券与君安证券的合并、申万证券与宏源证券的合并等，曾经均轰动一时。而且申万与宏源的并购案，也成为其时资本市场证券史上最大的并购案。不过，相对于其他券商的并购案，国联证券与国金证券的并购案，则非常有看点。

比如国联证券与国金证券并购案是新上市券商对已上市券商的并购。国联证券今年7月31日才在上交所挂牌，而国金证券重组上市已有多年。国联证券在上市不到两个月的时间里即启动对于国金证券的吸收合并，这在资本市场也是不多见的。而且，国联证券与国金证券的并购，也是上市券商之间的并购，这也是该并购案与其他券商并购案的区别之一。

再如国联证券与国金证券的并购案的股东背景不同。国联证券实控人为无锡市国资委，而国金证券为知名的“涌金系”旗下企业，实控人为自然人。因此，国联证券与国金证券的并购案，也是国企对于民企的并购案。

当然，最值得关注的无疑还是国联证券吸收合并国金证券，属于典型的“蛇吞象”式的并购。无论是资产规模、股本规模，还是营收、利润等财务指标方面，国联证券都与国金证券不在一个量级上。比如资产规模方面，根据2020年半年报，国金证券总资产达到653.58亿元，国联证券只有369.32亿元，国金是国联的1.77倍。从营收与盈利能力看，国金证券今年上半年实现营业收入28.96亿元，实现净利润10.02亿元；国联证券则分别为8.22亿、3.21亿。

从中信证券与中信建投的传闻，到此次国联证券与国金证券吸收合并，其实都不是偶然的。从券商行业本身的发展看，做大做优做强无疑是发展的大方向，但目前国内券商体量过小却是不争的事实。而且，券商行业同质化现象较为严重，客观上并不利于行业的发展与进步。通过并购重组，才能实现提升竞争力与抗市场风险的能力，在竞争将越来越激烈的背景下，才有生存下去的可能，特别是在外资不断进入券商行业的情形下更是如此。

而且，券商行业的并购，也是打造航母级券商的需要。目前国内所有券商的资产规模，也比美国的高盛公司要小得多，也凸显出国内券商规模太小。打造航母级券商，是证监会的一大目标，通过券商自身的发展与积累，当然是很难实现的，而通过不断的并购重组，个人以为才是最佳途径。没有航母级的券商，国内券商是没有实力走向全球，并与全球知名投行一比高下的。