报告：中国资管市场规模达110万亿 已从转型阵痛中涅槃

近日，光大银行与BCG联合发布2019年中国资管系列报告(以下简称“报告”)指出，资管市场已从转型阵痛中涅槃。2019年底，中国资管市场规模110万亿，同比增长3%。在去通道和主动管理的作用下，资管市场结构得到优化，“结构调整”成为2019年行业关键词。

从资金端来看，2019年出现养老加速、保险复苏、企业下滑、零售稳健等趋势。目前，中国资管市场资金端仍以零售为主。但过去5年，保险与养老等中长期机构资金占比从22%逐步上升至27%。

从资产端来看，2019年底通道规模约26万亿，占总资管规模不足1/4。全年压降约4万亿，主要来源于券商资管、基金子公司与信托公司的通道业务压缩。2019年，新发行封闭式非保本理财产品加权平均期限达186天，同比增加25天；非标资产占比则从17.2%下降到15.6%。

从产品端来看，存款回流、货基受挫、跨境暂露头角、被动替代主动趋势初现。以被动为例，2019年底中国被动市场规模达1.42万亿，近两年年化增速高达60%。其中，债券类被动产品规模受机构资金驱动快速崛起，2019年增速约190%，规模近3000亿。

值得关注的是，行业分化座次改变。2019年资管机构格局产生明显分化，银行理财非保本部分实现规模再增长，信托、基子、券商资管仍经历转型阵痛，处于收缩阶段，公募、保险资管受益于资本市场景气和资金端充裕，迅速抢占份额。

另外，跨行业集团集中度回升较为明显。2019年前10名集中度从2018年的32%上升到35%，前15名集中度从2018年的38%上升到2019年的41%。绝大部分头部机构的规模均比2018年有所上升。报告认为，这体现转型时期大机构的抗风险能力、转型能力均较强。

数字化时代，资管行业开启新机遇。但随着技术不断进步、客户行为习惯不断迁移及政策引导，资管机构所面对的零售生态正在产生发生翻天覆地的变化，在对资管机构提出更高要求的同时，也带来了新的业务机会。

报告认为，资管机构直接接触客户、并开展投资者教育及客户运营的线上场景日益丰富。资管机构可以借助线上交互数据实现千人千面，可找到触发投资者财富管理需求的场景和生态，携手合作伙伴提供切合生活需求和痛点的综合解决方案，帮助资管机构有效获客和提高销售。

解决方案型业务应以客户为中心，从触客、产品、技术三个方向切入。报告提出四大切入点：基于综合投资能力和运营服务能力提供全面外包服务；打造外部投资人管理平台、外部资管产品获取和配置平台、资产交易平台，帮助客户获取和管理外部投资人、产品和资产；打造投行化、工具化、综合化产品和服务能力；打造数字化平台，提供数据、分析、技术等输出。

报告还称，数字化时代，资管机构推进战略上的转型和数据与科技等数字化能力的建设，需要通过从“大象”到“猎豹”的组织转型来承接与实现。