互联网第二梯队开打金融牌

所有大公司的最后一步都要成为金融公司吗？

随着京东数科、蚂蚁集团陆续吹响IPO号角，互联网流量平台如何靠金融科技培育增量业务、甚至孵化新的独角兽再次成为市场关注话题。

近年来，小米、美团、滴滴、字节跳动均已在金融科技业务上进行了不同程度的探索，加之起步更早的度小满，以及率先上市的360金融(Nasdaq:QFIN)，第二梯队的参与者们从收牌照、卖理财到布局消费信贷，沿着蚂蚁和腾讯的路线“亦步亦趋”。

不过，类似的变现路径指向的目的地终有不同——母公司不同的发展基因、生态定位决定着其金融业务的客群认知、业务边界和最终规模。除了在金融科技业务上难以复制第一梯队的战绩，一窝蜂扎堆在短期消费贷赛道的现状也面临抉择。

多位业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示：目前看到的模式仍然比较雷同。在第一阶段的“圈地赛”后，小巨头们需要思考的是：是否有志于摆脱简单的“流量变现”，并能找到面向下一个五年甚至十年的差异化布局。

扎堆消费贷

如果从收入支撑和核心业务来看，当前，大部分的大小流量平台均已杀入短期消费信贷市场，通过导流或助贷形式做大业务体量。

根据央行数据，截至2019年末，中国个人短期消费信贷的余额为9.92万亿元。其中，金融科技公司通过助贷、联合贷款等形式撬动的规模正在崛起。除了蚂蚁花呗借呗、微众微粒贷、京东白条等产品外，百度有钱花、360借条、美团月付、小米贷款、今日头条“放心借”等也迅速占领市场。

从互联网短期消费贷余额(包括导流助贷联合贷)看，截至2019年年末，除了蚂蚁花呗借呗、微众银行、平安普惠三巨头外，剩下的市场则被第二梯队瓜分：其中度小满约1000亿元、360金融超700亿元(根据2020年一季度财报)、美团超500亿元、小米300亿~400亿元、滴滴不足300亿元、字节跳动不足百亿元……

上述数据中部分来自公开财报，其余则来自两位民营银行高管和数位行业人士提供，涉及机构对上述数据未予官方置评。不过度小满的内部人士指出，1000亿元短期消费贷余额的数据不准确。

扎堆短期消费贷市场，首当其冲是信贷业务的“现金牛”价值，虽然已上市企业多未将金融营收单列，但一些数据仍然曝光了相关业务的陡峭涨势。

以已独立上市的360金融为例，其2019年公司营收达到92.2亿元，增幅107.3%，净利润27.52亿元，增幅52.8%。同期，2019年360集团营收128.41亿元，净利润59.80亿元。金融业务的利润已经逼近母公司利润的一半。

在尚未分拆金融业务的上市公司中，根据美团点评(03690.HK)2019年年报，新业务及其他分部收入204亿元，涨幅81.5%。该部分增长主要来自B2B餐饮供应链服务、小额贷款业务、美团闪购及聚合支付服务。其中，小贷业务仍是营收主力。

财报显示，截至2019年12月，美团点评应收贷款53.88亿元，主要来自于旗下小贷公司的放款。由于小贷业务的快速发展，美团点评2019年金融资产减值亏损拨备净额达到6.457亿元(2018年同期为2.857亿元)。上述数据尚未计算其通过助贷、联合贷款撬动的信贷规模。

小米的金融科技业务收入同样涨幅凶猛。据其财报，2019年第二季度， 金融科技业务收入达到7.92亿元，同比增长62.7%。三季度金融科技业务收入达到人民币10亿元，同比增长91.2%。从第四季度起，小米不再单独披露金融科技业务收入变化。根据小米2019年年报，无抵押类应收账款(来自从事金融科技业务附属公司的贷款)约127亿元。值得注意的是，这127亿元中，消费信贷占据大头，且上述数据同样未包含其表外涉及的助贷和联合贷款的业务规模。

有互联网银行高管告诉记者：“消费信贷的业务特性决定了这种先发优势容易形成壁垒。一个用户可能会使用到很多APP，但用户的存款或授信是有上限的，太晚进场就只能‘吃剩饭’，必须快速圈地，消费贷业务则可以横向扫一遍市场。”

公开信息显示，滴滴2019年7月公开的注册用户数达5.5亿；美团2019年交易用户数4.5亿；小米MIUI截至2020年3月的月活跃用户数3.3亿；抖音截至2020年1月的日活用户已突破4亿……其中能够转化为金融客户的占比能有多少？“这些用户中还有很大部分是重叠的。”一位北方民营银行高管表示。

此外，相比聚焦长尾市场的信贷和支付业务，“小巨头们”也很难靠理财、保险等业务出头。相比存款搬家的难度，依靠流量和场景在消费信贷市场先“分一杯羹”的门槛则要低一些。与消费贷类似的争夺流量工具可以参见各大互助类业务。

场景金融艰难

扎堆消费贷也有其特殊的监管背景。

近年来，一系列金融监管动作下，政策真空期的“红利”消失，互联网流量公司对网贷、金交所等业务的探索先后止步。与此同时，受益于移动支付、APP普及助推大数据风控的崛起，金融“创新”逐步收窄至消费信贷领域。

在互联网公司的金融试验田中，金融牌照更多是出于合规目的的防御工具而非进攻工具。近年来，前有美团因为未拿到支付牌照而被律师举报，后有字节跳动因无小贷牌照做导流遭到质疑，这也助推相关牌照走俏。

从金融牌照的布局看，小米、百度、美团、360均已参股银行，此外小米还参股了消费金融公司和香港虚拟银行。而保险经纪、基金代销、融资租赁、商业保理、甚至金交所等牌照上述公司也多有涉及。互联网小贷牌照则是上述第二梯队所有互联网公司的标配，成为支付之后的又一张明星牌照。