研报精选：7月新能源车同比增速转正 乘用车继续正增长

一、 总体：7 月产销继续同比增长

据中汽协8月11日发布的数据，2020年 7月全国产销量分别完成220.1 万辆和 211.2 万辆，环比分别下降 5.3%和 8.2%，同比分别增长 21.9%和 16.4%，增速较上月分别下降 0.6 个百分点和上涨 4.8 个百分点，产销量继续同比增长。2020 年 1-7 月，汽车产销分别完成 1231.4 万辆和 1236.5 万辆，产销同比分别下降 11.8%和 12.7%。降幅较 1-6 月相比，分别收窄 5 个百分点和 4.2 个百分点。

据中国汽车流通协会发布的 2020 年 8 月份“汽车经销商库存”调查结果：7 月份汽车经销商综合库存系数为 1.91，同比上升 9.4%，环比上升 10.0%，库存水平位于警戒线位置之上。高端豪华&进口品牌、合资品牌及自主品牌库存系数环比上升。高端豪华&进口品牌库存系数为 1.66，环比上升 22.9%；合资品牌库存系数为 1.96，环比上升 10.9%；自主品牌库存系数为 2.14，环比上升 3.5%。

2020 年 7 月我国经济复苏态势向好，在促销费政策的刺激下，车市产销继续同比增长，产销势头保持良好，市场销售持续改善。上半年国家出台了一系列的促消费政策，已经逐渐发挥作用，对汽车市场发展长期利好。

二、 新能源汽车：同比增速转正

7 月，新能源汽车产销分别完成 10 万辆和 9.8 万辆，同比分别增长 15.6%和 19.3%，较上月分别收窄 40.6 和 52.4 个百分点，为今年以来的首次正增长。其中，纯电动汽车产销分别完成 7.9 万辆和 7.8 万辆，同比分别增长 17.9%和 24.2%，较上月分别收窄 49.8 和 61.8 个百分点；插电式混合动力汽车产销分别完成 2.1 万辆和 1.9 万辆，同比分别增长 7.8%和 2.7%。

2020 年 1-7 月新能源汽车产销分别完成 49.6 万辆和 48.6 万辆，同比分别下降 31.7%和 32.8%。其中纯电动汽车产销分别完成 38 万辆和 37.8 万辆，同比分别下降 35.0%和 34.3%；插电式混合动力汽车产销分别完成 11.6 万辆和 10.8 万辆，同比分别下降 17.4%和 26.4%；燃料电池汽车产销分别完成 397 辆和 407 辆，同比分别下降 66.1%和 63.2%。

7 月新能源汽车产销同比增速首次转正，随着疫情影响逐渐消退，新能源汽车在网约车等出行领域的需求有所复苏，随着市场适应补贴退坡和企业向新能源汽车进行战略布局调整，下半年新能源汽车销量有望同比正增长。除特斯拉外，今年新能源汽车市场有望实现 100 万辆的销量，特斯拉有望实现 10 万辆销量，预计中国 2020 年全年新能源汽车销量有望突破 110 万辆。

三、 乘用车：自主品牌占比有所回升

2020 年 7 月，乘用车产销分别完成 172.9 万辆和 166.5 万辆，环比分别下降 3.9%和 5.6%，同比分别增长 13.2%和 8.5%。7 月乘用车产销保持了同比正增长，细分车型中，除 MPV 车型外其他车型销量同比增速均为正。

1-7 月，乘用车产销分别完成 948.3 万辆和 953.3 万辆，产销同比分别下降 17.8%和 18.4%。降幅比 1-6 月分别收窄 4.7 和 4 个百分点。分车型看：轿车产销量同比分别下降 21.5%和 22.1%； SUV 产销量同比分别下降 9.9%和 11.0%；MPV 产销量同比分别下降 42.5%和 40.6%；交叉型乘用车产销量分别下降 14.0%和 15.8%。从细分车型累计增速看，SUV 车型表现好于总体水平。

7 月，中国品牌乘用车销售 58.5 万辆，同比增长 4.5%，占乘用车销售总量的 35.1%，比去年同期下降 1.3 个百分点，较 6 月回升 1.7 个百分点。2020 年 1-7 月，中国品牌乘用车共销售 343.4 万辆，同比下降 25.0%，占乘用车销售总量的 36.0%，比去年同期下降 3.2 个百分点。

由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，市场将竞争；分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌或逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。

四、 商用车：产销同比继续大幅增长，重卡表现亮眼

7 月，商用车产销分别完成 47.2 万辆和 44.7 万辆，环比分别下降 10.4%和 16.6%；同比分别增长 70.3%和 59.4%。

1-7 月商用车产销分别完成 283.1 万辆和 283.2 万辆，同比分别增长 16.4%和 14.3%。增幅比 1-6 月分别扩大 6.9 和 5.7 个百分点。分车型产销情况看，客车产销分别分别下降 11.4%和 13.0%；货车产销同比分别增长 19.6%和增长 17.4%。

投资建议：2020 年 7 月同比继续保持增长，促消费政策效果已现。新能源汽车今年首次增速转正，主要是因为补贴退坡后，经过一年的调整，消费者逐渐适应补贴大幅降低的状态，企业对车型等做出战略调整，同比正增速的状态也将继续下去。重卡单月销量继续保持高增长，基建工程发力支撑工程重卡销量增长，以及国家出台政策加速淘汰国三重卡，重卡行业高景气度有望继续维持。我们重点推荐两条主线：

(1)受益于我国基建工程发力以及国三重卡加速淘汰，重点推荐中国重汽；重点推荐国内自主品牌龙头企业长城汽车，建议关注吉利汽车(H)。

(2)受益于行业政策利好的新能源汽车产业链，特别是与特斯拉国产化的紧密相关的企业，重点推荐宁德时代，建议重点关注拓普集团、旭升股份等；建议重点关注优质零部件供应商星宇股份、玲珑轮胎、保隆科技、宁波高发等。 (以上图标来源于华金证券研究所)

风险提示：经济下行导致汽车行业复苏不及预期；新型冠状病毒肺炎疫情的影响时间超预期。