余永定：对基建投资既不能“过犹不及”也不能“因噎废食”

时间：2020-08-12 14:50:22来源：新京报网

在新京报贝壳财经主办的夏季峰会上，中国社会科学院学部委员余永定表示，通过基础设施投资刺激经济增长，会带来许多问题，但这些问题是可以在实践中解决的，我们既不能“过犹不及”也不能“因噎废食”。

余永定对于这一观点，给出了多方面的解释。首先，现在固定资产投资在GDP中的比重不超过50%，它是逐年下降的。现在消费在GDP中的比重是55%，加上进出口的占比，固定资产投资在GDP中的比重是40%多。和西方国家相比，毫无疑问中国投资的占比是比较高的，但它一直在下降，而且在最近几年下降速度很快。

第二，关于有没有钱进行投资的问题，从经济学家的角度，要看储蓄是否足够。如果储蓄不够，投资就要借外债了。中国从改革开放至今，基本都是储蓄大于投资。中国一直是经常项目顺差，这本身意味着我们有足够的资金。此外，如果没钱的情况下进行投资，就会产生通货膨胀。目前中国核心通货膨胀率小于1%——这一数据对于发展中国家太低了，而且PPI生产指数也是持续负增长很长时间。这样，从贸易顺差、通货膨胀这两方面来看，说明我们还是有钱进行投资的，现在投资者(包括银行等金融机构)都存在相当严重的“资产荒”问题——有钱没有好项目、没处投资。政府支持的基础设施投资可以在很大程度上解决这个问题。

第三，中国目前基础设施投资的客观需求是巨大的。刚才我已经提到，光是建设地下管廊、改善自来水设施、修建停车场我们就需要花数以万亿计的人民币。这些基础设施建设虽然不能马上带来商业回报，但能“满足人民对美好生活的愿望”，使中国经济增长建立在可持续基础上所必不可少的。

第四，中国目前经济处于有效需求不足的时期，基础设施投资可以创造“挤入效应”，带动私人投资，基础设施投资的“乘数作用”一般也比较高，可以带动对上下游企业产出的需求，甚至可以带动消费。在当前企业投资欲望普遍不强的情况下，基础设施投资的意义尤为重大。

第五，基础设施投资可以在改善经济结构上发挥其他投资无法发挥的作用。例如，当前所说的新基建就可以发挥这样的作用。

第六，基础设施投资同制造业投资类似，是一种“迂回的生产”，基础设施投资改善了经济增长的长期前景。消费支出对经济增长的刺激作用是一次性的。同消费不同，基础设施投资有助于提高整个经济生产效率，从而提高潜在经济增长速度。

第七，基础设施投资也有个时间维度问题。许多基础设施项目，“晚搞不如早搞”。早搞早收益，同时越拖成本会越高。到一定时候，某些基础设施投资就可能搞不成了。当然，掌握好度也是十分重要。