大岩资本汪义平：定增新规助力资本市场服务实体经济

自2020年再融资新规落地，A股公司融资需求集中释放，定增市场也因此迎来持续回暖期。数据统计，截至7月17日，上市公司定增新发预案494例，融资规模超6669.2亿元，而去年同期数据为3362.5亿元。

但近日，由于多家公司对其预案中的定价方式、限售期和资金用途等内容均做了调整，还有公司预案不再明确提出引入战略投资者。市场一度认为这或是监管再度收紧定增融资的信号。

大岩资本创始合伙人、首席执行官汪义平在接受《证券日报》记者专访时表示：“这并非是监管收紧的体现，更像是为了促进新政下定增市场公平性所做的调整。例如比起原先引入战投的锁价定增，竞价定增明显更符合金融市场的基本规律。定增新规的落地是一个好事，其核心意义就在于用资本市场为实体经济服务、更有效地为实体经济供血，但需要保证公平公正。”

定增应看重“定增效应”

7月22日，在深圳福田CBD一间接近云端的高楼层办公室里，《证券日报》记者见到了热情和善的汪义平。作为曾在华尔街从业多年、后归国投身资本市场的投资人，汪义平办公室内搭配着沉稳的棕色调、凌厉的几何元素，也充斥着富有生活气息的小摆件，这种冲突与和谐并存的风格正是其丰富经历的侧写。

1997年，汪义平完成了哥伦比亚大学博士学位的研修，进入所罗门兄弟投行从事股票交易，并在此积累一定的国际资本市场从业经验后成立了自己的对冲基金，命名为大岩资本。2013年，汪义平与大岩资本归国落地深圳，在次年看到了定增这个“一级半”市场的发展机遇，开始深耕布局。

这一选择起初也收到了多方质疑。“大家都说你做量化的，怎么会来做定增呢？”汪义平表示，“但实际上，定增也是投资，都是为了创造超额收益。而我们发现定增效应一方面可以改善公司资产结构、助力拓展业务，另一方面投资者也受益于公司经营优化后股价的上涨；这是同时降低了风险又提高了收益，我们为什么不做呢？”

汪义平也强调称，当前多数机构在参与定增时只看到股价“折扣”，却没有看重再融资能给公司带来的定增效应。“我们关心的是定增能否改变公司，不关心它是龙头还是蛇尾企业。”汪义平表示，“即便是有一家公司濒临倒闭，定增令其起死回生，那它的股价上涨区间自然会比好公司更大，投资者也能从中获益。”

而面对定增的市场与个股风险，汪义平认为这是对投研能力的考验：“定增投资不仅是拿到多折扣的股价，也需要用量化投资模型去分析、预测定增效应，用价值投资框架去研究基本面，在报价时进行博弈，并做好分散组合、择时对冲等风控措施，才能真正地把定增做专业。”

截至目前，大岩资本已参与了超过70家上市公司的定增项目，其中单项收益最高曾达到200%左右。

谈及今年再融资新规的落地及A股定增市场的变化，汪义平再度感慨称，新规落地不仅意味着定增的新机会来了，更意味着资本市场将持续为实体经济供血：“用市场上的资金为上市公司做再融资，是真正地在扶持实体经济，为实体企业提供直接的资金支持。”

中国股市值得投资的五大原因

值得一提的是，本月A股上证综指在突破3000点后继续持稳。期间，被市场称为“聪明资金”的北上资金表现活跃，向市场释放积极信号。

关于外资持续流入A股，汪义平认为，于资本市场而言，外资的进入一定程度上可以促进A股的市场有效性与定价合理性；随即，资本市场的发展也会正向回馈至服务实体经济。

据介绍，除了专注定增业务，由于汪义平等创始合伙人均拥有深厚的海外投资背景，大岩资本也同样专注于引进外资入局A股。

“毫无疑问的是，全世界最值得投资的就是中国股市，”谈及为何会想要引进外资时，汪义平直言称，“这其中有五大原因。第一，中国股市的流动性仅次于美国；第二，中国的经济增长依然很快，足以支撑股市的增长；第三是A股与世界上其他股市的相关性最低；第四与第五分别为市场有效性和估值合理性，这两点A股也在不断改善中。”

而在选股方面，大岩并不迷信市场追捧的热门股。“北上资金喜欢买白马股，是因为流动性好、风险低，但上涨空间很有限；我们更偏向去科学预测未来上涨空间。大岩投研团队多数为博士，研究AI与大数据技术、做量化交易与价值研究，都是为了寻得具有上涨潜力的投资标的。”

但由于当下国际环境的不确定性较大，外资严重高估了中国市场的各种风险。“这就需要大岩这样的机构帮助他们克服这个问题。告诉他们有风险，手把手帮助他们克服、解决这些风险。”汪义平表示，“我们的海外经历帮助很大，没有沟通困难、也很容易赢得信任。”

汪义平还认为海外机构之所以愿意投大岩，也出于对其风险管理、内控能力和程序合规性的认可。“再加上通过引进外资投资A股，其实我们也在为中国的金融市场做点有意义的事情，这是令人感到自豪的一个事实。”他最后说道。