葫芦金融“互联网+供应链金融”迷雾

根据前瞻网数据，我国供应链金融市场规模目前已经超过10万亿元，预计到2020年可达近20万亿元，存量市场空间够大。而伴随互联网+技术对金融业的快速渗透，上市公司跨界供应链金融已成趋势。

近日，《中国经营报》记者注意到，自称“上海钢联为我们注入了互联网基因”的网贷理财平台“葫芦金融”开始停发新标。葫芦金融方面对《中国经营报》记者表示，“目前平台只做存量业务，其他信息不便透露。”而上海钢联(300226.SZ)则告诉记者，“公司从未与葫芦金融进行过业务合作，公司也在互动易上回复过投资人的相关问题。”

葫芦金融和上海钢联有着怎样的合作关系？

过往合作成谜

根据天眼查平台显示，葫芦金融的运营主体为深圳钢赢鸽德互联网金融服务有限公司(以下简称“深圳钢赢”)，公司成立于2015年2月，注册资本为2000万元。公司大股东陈健荣持股51%，二股东为持股49%的上海今格实业发展有限公司。

葫芦金融平台主打在库融、商融通、买车贷、车商贷和共赢链五个金融项目。截至目前，只有“在库融321”项目还在进行中。不过，虽然其他项目处于满标状态，但是记者点击“复投”功能，仍然可以参与投资。平台数据显示，截至目前，累计投资交易规模为16.38亿元，累计到期兑付项目612个，累计注册人数55635人次，坏账率为零。

记者注意到，在“历史活期”和“共赢链”业务中，葫芦金融均提到了上海钢联。其中，在共赢链的产品说明中提到，“共赢链主要为上海钢联优质安全供应链资产，若出现借款企业未及时还款的极端情况，质押货物的价值以及借款企业实际偿还的款项不足以抵押投资人投资本息时，质物监管方上海钢银承诺将无条件地就差额部分足额补偿投资人。”

据统计，共赢链系列总项目资金约3.5亿元，每笔业务显示的抵押物中均有“我的钢铁网—MySteel 库区远程监控指挥中心”内容的照片，而“我的钢铁网”为上海钢联旗下网站。还款保障说明中写到，“实时货值监管，平台凭借上海钢银电商平台各钢材品种活跃交易价格，结合钢联物联网云仓储数据，系统实时生成货值数据并进行自动预警监控”。此外，记者发现，每一笔共赢链项目的抵押物均为同一张照片。

根据葫芦金融官网显示，其与上海钢联的合作始于2015年，两家共同布局“互联网+供应链金融”模式。不过，上海钢联则直接否定了与葫芦金融存在合作关系。

那么，葫芦金融推出的上百个共赢链项目为什么称与与上海钢联合作？对此，深圳钢赢表示，“此前与上海钢联有合作关系，但是，最近平台不再发新标的。”

对于抵押物是否存在真实性问题，深圳钢赢没有回复。一位律师告诉记者，“P2B项目必须要确保抵押物的真实性，该平台在还款保障中也提到对货值实时预警，如果为同一张照片，那么涉嫌抵押无效。”

天眼查平台显示，2019年1月，深圳钢赢因为“通过登记的住所或经营场所无法联系”而被深圳市市场和质量监督管理委员会南山局列入企业异常经营名录之中。

钢银电商存业务压力

事实上，上海钢联旗下的电商平台钢银电商(835092.OC)近年来也开展了供应链金融业务。根据天眼查平台显示，钢银电商成立于2008年，注册资本10.3亿元，2015年12月获准在新三板挂牌，并于2016年6月入围新三板创新层。

钢银电商官网显示，目前已经开展了四个产品，分别为帮你采、随你押、任你花、订单融。从业务模式来看，任你花的业务场景是为下游企业提供白条业务，以此缓解企业的资金压力。另外，在订单交易过程中的场景订单融产品，则采取先下订单再付款的形式。如果企业没有资金，则由钢银电商提供供应链服务。允许先订货，之后把资金还给企业。

然而，上述模式非但没有为公司供应链提质增效，反而形成“拖累”，增加应收账款负担。根据上海钢联2019年年报显示， 2019年应收账款账面价值为29.8亿元，较2018年的20.51亿元增长45.35%。此外，2017年至2019年，应收账款周转率分别为135.4次、65.6次和48.7次，呈逐年下降态势。与此同时，上海钢联在年报中明确表示，公司开展的帮你采、随你押及订单融业务，若钢价在短期内出现急速大幅跌价的极端情形，则有可能导致客户出现违约，公司需要承担钢材处置相关的风险。此外，公司开展了任你花产品服务，公司账面会形成一定金额的应收账款，存在一定的坏账风险。

此外，2020年6月，全国股转公司对钢银电商在精选层挂牌的申报文件提出了问询意见，其中提到，钢银电商供应链融资监管平台，如任你花、随你押等的运作模式以及与外部资金商往来内容，是否通过资管计划或其他方式融资等进行了问询。

对于上述供应链业务存在的风险和问题，上海钢联是否会通过子公司钢银电商调整供应链策略？上海钢联及钢银电商并未回复。

记者注意到，在布局供应链金融同时，上海钢联早在2014年还谋求申请第三方支付牌照。同时，中国人民银行上海分行受理了上海钢联控股子公司上海钢联宝网络科技有限公司，就非金融机构支付业务提出的行政许可申请。

此外，上海钢联还持有广州复星云通小额贷款有限公司(以下简称“复星云通小贷”)8%的股份。值得注意的是，复星云通小贷目前有143条因借款合同引发的诉讼。而诉讼均与复星云通小贷旗下的“有数贷”产品有关，且通过商盟商务服务有限公司提供贷款通道。

针对诉讼问题，上海钢联表示，“复星云通小贷涉及的诉讼是针对借款人的逾期资产通过法律程序进行正常的清收行为。有数贷是云通小贷推出的一款产品，而非放款平台。由于云通小贷本身并没有资金清结算的资质和能力，因此在发放贷款和回收贷款的过程中均需要通过第三方支付公司提供的代收代付服务进行运营操作。”