利好！监管层发文鼓励券商基金并购重组 支持员工持股、股权激励

中国证券报记者17日获悉，为提升证券基金经营机构核心竞争力，推动行业高质量发展，证监会相关部门向各派出机构发布通知，鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作，由相关派出机构将通知转辖区证券公司，基金管理公司。

具体来看，通知内容主要实现两方面创新，一是解决同业竞争问题，鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组；二是鼓励员工持股或者股权激励计划。

专家认为，相关措施是在现有法律框架下进一步明确的事项，传导出放管服改革，和鼓励行业在风险可控前提下，有序创新发展的监管要求。总体而言，上述政策将构建行业长效机制，释放市场主体活力。

鼓励行业机构间并购重组

通知一是为推动行业做大做强，证监会鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组，在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展。

根据文件，为充分发挥并购重组效应，实现母子公司协同发展，证监会支持行业机构在有效管理不正当竞争、防范利益冲突和利益输送的前提下，探索更为灵活的母子公司发展定位和业务范围。

中泰证券投行委执行总经理孙参政指出，证券行业整体来看过于分散，同时机构之间的规模偏小实力偏弱，上述政策下将推动行业做大做强，提升整个券商行业竞争实力。

资深投行人士王骥跃表示，此举有助于增强券商经营管理和组织管理的灵活性。

王骥跃分析，实际上，依据现行规则，只有限制上市公司与其控股股东、实际控制人之间的同业竞争和关联交易问题，对子公司是不限制的。现行机制下，只有分条线的子公司，例如保荐承销公司，以及某个板块的地域子公司，例如某券商华南公司等。

目前行业发展也已经出现各类业务的融合性需求，注册制下也要求券商提供综合性服务，分条线的机制安排已不能满足业务发展需要。例如此前华泰证券并购联合证券，构成同业竞争，投行均需放到联合证券(后改名华泰联合证券)，其他业务则需整合到华泰证券。

王骥跃认为，监管部门此举是要推动券商等机构之间的并购重组，解除部分制度上的障碍，做好原则性的要求。未来机构间的并购重组，不损害上市公司利益，不出现违法违规行为即可，将为公司在组织和管理方面提供更多的自主权，监管部门只需监督其经营行为是否违法违规。

另有业内人士指出，监管部门支持券商基金实施组织管理创新，将充分发挥并购重组效应，实现母子公司协同发展，有助于证券公司整合子公司现有资源、发挥集团优势、降低公司的运营成本、做大做强，尤其是面对外资的进入，更好的实现协同效应，通过资源优化配置，提高证券公司的核心竞争力。

鼓励员工持股或股权激励计划

文件中，第二条内容是为支持行业机构建立长效激励约束机制，提升公司活力，证监会支持证券基金经营机构按照《证券法》《证券投资基金法》《上市公司股权激励管理办法》《关于支持上市公司回购股份的意见》等规定，在有效防范利益输送、操纵股价、内幕交易的前提下，通过直接持股或者设立资产管理计划、信托计划、有限合伙企业等形式实施员工持股或者股权激励计划。

孙参政指出，券商行业本身是一个资本驱动型、人才驱动型行业，员工持股对整个证券行业来说，将起到很大的刺激和激励作用，挖掘人才潜力，利好行业发展。

王骥跃认为，目前部分券商开始实施员工持股和股权激励计划，该项政策强调的主要是规范性问题。值得关注的是，政策放开了实施员工持股或者股权激励计划的部分具体方式，而原先主要是通过资管计划形式。王骥跃建议，该项政策可更加灵活，确定原则即可，不必对具体方式制定过细规则。

另有业内人士表示，支持证券公司和公募基金做大做强的同时，也要做好风险防范，首先便是防范利益输送、操作股价、内幕交易，侵害中小股东利益；其次，通过持股或设立资产管理计划、信托计划、有限合伙企业等形式实施员工持股或股权激励计划，可以实现更好的激励效应，激发员工的积极性，实现利益的一致性，因此也是证券公司和公募做大做强的关键，例如天弘基金和易方达基金均实施了员工持股计划，有效提高了公募基金的竞争力。