管涛：近期A股快速上涨很大程度为内资驱动 需高度关注资本流动

中国新闻社16日在京举行“国是论坛——2020年中经济形势分析会”。中银证券全球首席经济学家管涛参加会议并发言称，中国下半年基本面因素对人民币汇率稳定的支持作用将逐步显现，还强调对于此轮A股的涨势很大程度为内资驱动，需要高度关注资本流动。

对于新冠疫情冲击下的跨境资本流动形势回顾与展望，管涛用“先破后立”来概括。上半年，人民币汇率围绕7上下波动，成为吸收内外部冲击的减震器，初步经受了疫情大流行、经济大衰退、金融大动荡等各种冲击的考验。

他表示，从中国外汇交易中心的数据来看，上半年人民币的多边汇率水平最高时是在3月下旬，当时美股发生多次熔断，股市形势极为严重，所以人民币汇率在主要货币中的表现相当不错。

管涛认为，中国经济具有率先复苏的优势，PMI指数连续四个月在荣枯线以上，出口和利用外资的表现都超乎市场预期，最新的二季度经济表现也实现3.2%的正增长，比市场预期要好一些，经济基本面对人民币起到支撑作用，汇率开始稳中趋升，下半年基本面对人民币汇率的稳定作用会逐步的显现。但也要注意，消息面因素有可能加大汇率的双向波动。

他提到，从资本流动形势来看，一季度中国国际收支经常项目逆差、资本项目顺差(含净误差与遗漏)，3月份遭遇了全球股灾的冲击，人民币债券资产的全球避险角色初步显现。这就导致IMF公布的数据显示，今年一季度，人民币全球外汇储备无论是绝对额还是市场份额，都创了历史新高。

“大家最近很关注的问题，中国股市进入7月后出现一波快速上涨的行情，无论从成交额还是增量来看，外资布局早于此轮上涨，这次很大程度是内资所驱动。”管涛指出，从外部投资者角度来看，内资可能在很大程度上起了一个抬轿子的角色，需注意当估值过高时，外资有可能随时流出，对此要保持高度关注，应对国际资本流动的冲击。预计今年全年将经常项目顺差、资本项目逆差(含净误差与遗漏)，应对国际“热钱”流入是老课题、新挑战。

管涛提醒，作为投资者应保持理性，摒弃过去赚快钱、赚容易钱的想法，更多注重赚长钱、赚聪明钱，通过在改革开放过程中释放的制度红利，寻找结构性机会，做中长期投资和布局，避免追涨杀跌和炒概念。