白酒反弹趋势强化 比张坤“更爱”白酒的私募三个季度浮盈超40亿

作为最近一个多月的领跌板块，白酒一度跌幅剧烈，但在3月中旬以来便止跌反弹，并在4月2日达到了一个小高潮。当天，酿酒板块整体上涨超过5%。

尽管整个白酒板块分化剧烈，但并未改变其“优良赛道”的基本面。有投资人对记者表示，“白酒当前处在十年周期的景气阶段。”因为重配白酒，有投资机构在去年三个季度中浮盈超40亿。

白酒展开“报复性”反弹？

一季报业绩“导演”新行情

4月2日，多只白酒股涨幅超过5%，如酒鬼酒、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等，其中酒鬼酒录得一字涨停，茅台大涨5.7%。据《红周刊》记者统计显示，3月中旬至今截至4月2日收盘，区间涨幅超过20%的白酒股有8只，如ST舍得、迎驾贡酒、酒鬼酒、金徽酒、山西汾酒等。(见表1)

表1 3月中旬以来白酒股涨跌幅

除了之前“领跌”市场因素，白酒股较好的一季度业绩预期也是促成板块躁动的重要因素。4月2日，酒鬼酒发布的今年一季度业绩预告显示，预计公司2021年1~3月归属于上市公司股东的净利润为25000万元~27000万元，与上年同期相比增长160.22%~181.04%。其指出，业绩增长主要因“销售收入增长所致，预计营业收入较上年同期增长190%左右。”酒鬼酒受此影响直接收出一字涨停，3月中旬以来酒鬼酒累计涨幅达33%。

由于白酒景气周期具有较强的季节性，尤其受春节等传统旺季的带动，白酒股业绩表现往往在一季度实现最高增长。《红周刊》记者查阅了2015以来的白酒板块季度财报，整体来看，白酒板块在一季度业绩多表现出“超预期”增长。(见附图)

附图 2015年以来，白酒板块单季度归母净利润(亿元)

在季度性业绩变化的同时，整个白酒板块还处于景气周期。某私募基金董事长此前接受《红周刊》采访时指出，“整个白酒的牛市格局依旧成立。首先从产业周期的角度来看，2015年至今，白酒已经表现出了较高的景气增长，一般来说，白酒一个产业周期大约十年，若以此来看，白酒的景气周期远未结束。”他认为，“因为目前白酒的消费结构具有更强的稳定性和可预见性，所以从产业周期的角度来看，整个白酒行业，特别是高端、次高端白酒，至少还有三五年以上的一个稳定增长期。”

在景气周期之下，一些投资人坚持“优质”“优选”策略。“一方面白酒的确是优质资产，回调后投资性价比更高。由于白酒公司的确定性，我认为，即使白酒股会消化估值，整体行业也应该保持一个对比其他行业更高的估值。对于一些强周期股，我们非常看重产业周期。但是对于白酒行业，这个属于非政策主导行业，产业周期很难把握。对于白酒行业，我的核心策略还是优选龙头，淡化周期，而且龙头企业更容易对抗周期。”独立投资人冯维昭在接受《红周刊》记者采访时表示。

而对于在白酒股中“大进大出”的北上资金来说，近期调仓依然积极。据《红周刊》记者统计显示，3月中旬以来，北上资金对近20只白酒股净卖出约2000万股。其中，卖出皇台酒业、顺鑫农业、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒等均超过100万股。

金汇荣盛持仓茅台3个季度浮盈超40亿元

基金经理张玲持仓集中度远高于张坤、刘格菘等

“钟情”白酒的机构在这轮白酒行情中赚得盆满钵满。目前，近300只私募基金现身白酒公司前十大流通股股东，合计持仓市值约732亿元。其中，金汇荣盛三号、瑞丰汇邦三号分别以100亿元、87亿元持仓市值位居第一、第二。

金汇荣盛三号和瑞丰汇邦三号有一个共同特点，就是重仓茅台。

据茅台最新发布的截至去年末前十大流通股股东显示，深圳市金汇荣盛财富管理有限公司-金汇荣盛三号私募证券投资基金持仓502万股，持仓市值100亿元，位居第7大流通股股东；珠海市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号私募证券投资基金持仓416万股，持仓市值83亿元，位居第8大流通股股东。

金汇荣盛管理规模超过百亿，是去年新晋百亿私募。公司法人代表为张玲，其同时是金汇荣盛三号基金经理。从重仓茅台的策略来看，仅以持仓集中度比较，张玲远远高于张坤、刘格菘等明星公募基金经理。

而茅台也的确让张玲获利颇丰，查阅茅台历史股东持仓显示，金汇荣盛三号基金曾在2019年中报即新晋成为茅台前十大流通股股东，持仓市值为33.59亿元，此后进一步加仓至2020年一季度末的502.10万股，截至去年末该数据未发生变化。但持仓茅台的市值已由2020年一季度末的55.78亿元增至100.32亿元。可见，在去年第二、第三与第四季度，金汇荣盛持仓茅台的浮盈就超过了40亿元。其间，茅台涨幅超过80%。

表2 金汇荣盛三号私募证券投资基金持仓茅台数据