港口行业专题报告：2月下旬枢纽港内贸箱同比15 内外贸双驱动吞吐量韧性凸显

报告导读

2 月下旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量与去年同期持平，其中外贸货物吞吐量同比回落2.9%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长1.6%，其中外贸箱吞吐量同比回落2.8%，内贸箱同比增长15.1%。提倡“就地过年”政策下，各地工矿企业复工复产提前，节后箱量恢复早于往年同期。

投资要点

2 月下旬港口数据

(1)总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比+24.2%，其中外贸吞吐量同比增长22.7%

2 月下旬，沿海主要港口货物吞吐量与去年同期持平；其中外贸吞吐量同比-2.9%，较2 月中旬同比+17.9%下降20.8pct，增速转负。

(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+1.6%，内贸箱增速亮眼2 月下旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+1.6%(前值+48.0%)。其中外贸箱吞吐量同比-2.8%，内贸箱吞吐量同比+15.1%。在大力推进双循环，腹地企业节后复工早的环境下，内需带动国内生产，物流循环恢复加快，内贸箱增速亮眼。

(3)重点货种吞吐量、港口库存

原油：吞吐量方面，同比+17.1%(前值+23.1%)；港存方面，同比+19.0%(前值+24.2%)(港口协会重点监测港口口径)；2 月下旬，原油吞吐量增速放缓，原油港口库存量小幅回落。

铁矿石：吞吐量方面，同比-10.0%(前值+25.9%)；从全国45 港口径看，2 月26 日铁矿石港存为1.26 亿吨，较去年同期回升3.9%，较2017 年以来港存均值偏少6.2%。

煤炭：吞吐量方面，吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比+2.9%(前值+22.4%)，吞吐量较2 月中旬大幅下降；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比+10.5%，按环渤海六港口径，较去年同期增加9%。当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。

1 月全月港口数据

(1)1 月沿海港口货物：吞吐量同比+10.8%(前值+3.0%)(2)集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+9.6%，实现开门红其中，外贸箱吞吐量同比+6.8%(前值+7.0%)，外贸箱数据验证了我国出口持续向好的趋势。

(3)重点货种吞吐量

原油：吞吐量方面，1 月同比+10.1%(前值+1.1%)(港口协会重点监测港口口径)；

铁矿石：吞吐量方面，1 月同比+3.2%(前值-9.3%)(港口协会重点监测港口口径)；

煤炭：吞吐量方面，1 月同比+14.6%(前值-0.4%)(港口协会重点监测港口口径)。

(4)沿海重点港口

1 月份，货物吞吐量整体高增其中深圳港、北部湾港货物吞吐量当月同比增长超20%。

1 月份，锦州港、日照港、宁波舟山港、深圳港和广州港外贸货物吞吐量当月同比增长超10%。

1 月份，唐山港、深圳港、广州港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比均实现高增，增速分别为85.7%、18.3%、19.4%和38.2%。

重点港口：青岛港(大市口径)1 月当月实现货物吞吐量0.52 亿吨，当月同比+3.0%(前值+2.3%)，累计值0.52 亿吨，累计同比+3.0%(前值+4.7%)；

2 月下旬航运运价指数

波罗的海干散货指数(BDI)：3 月3 日，BDI 指数为1763 点，较2 月23日增长2.1%，较1 年前增长277.1%。其中， BCI 指数为1677 点，较2月23 日增长5.2%；BPI 指数为2161 点，较2 月23 日下降6.3%，较一年前增长143.9%。

原油运输指数(BDTI)：3 月3 日，BDTI 指数为667 点，较2 月23 日上涨0.6%，较1 年前下跌-16.2%。

上海出口集装箱运价指数(SCFI)：2 月26 日，SCFI 指数为2775 点，较2 月19 日下降3.50%，较1 年前大幅上涨204.4%。

中国出口集装箱运价指数(CCFI)：2 月26 日，CCFI 指数为2060 点，较2 月19 日下降0.59%，较1 年前大幅上涨129.2%。

投资建议

建议重点关注青岛港：核心逻辑：量增价稳。吞吐量受益于产能投放及业务拓展，费率受益于港口整合及竞争趋缓，业绩有望稳增。

风险提示

全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。