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时间：2021-02-24 08:51:47来源：华融证券
步入2021 年，经济增速换挡叠加宏观杠杆率
回落，金融及实体领域债务风险正同步积聚形成共振隐患，不良资产生成端持续增厚；同时，资本市场蓬勃发展、行业市场加速放开，以及金融科技深度应用，不良资产处置创新加速，再次拉开不良资产行业发展大幕。本文在回顾2020 年不良资产行业发展基础上，从不同角度分析2021 年不良资产行业演进趋势，展望不良资产行业发展前景，研判行业未来前进方向。
行业发展势能蓄积
全年GDP 增速预计约为8%左右，不良资产风险
加速积聚，行业发展势能蓄积。2021 年末，信贷、债券、资管及实体产业等多元化“大不良”资产总量预计接近5.6 万亿，金融机构内生处置动力不断增强；不良资产在行业及地域维度的群聚性特征也将持续显现。
节点压强显著增加
2021 年末商业银行(法人口径)不良贷款规模预计将接近3.4 万亿元，利好政策出台加快金融不良处置；宏观去杠杆下2021 年新增债券预计回落至3.4 万亿元，年末地方政府债务存量规模或超过29 万亿元，潜在债务风险大量积聚。部分民营资本乱象显现推高交叉传染风险，或成为不良资产又一高发领域。此外，产业重构释放不良行业发展机遇，将在行业头部集中领域、产业尾部淘汰领域，以及估值回归后的流动性困境领域中开辟展业空间。
资本市场波澜壮阔
资本市场再度蓬勃发展有望为不良资产行业开辟新的掘金空间。未来信用债违约有望再创新高，或将成为不良资产行业又一重要战场；权益市场有望逐步向好，利好存量股质业务风险出清的同时，有助开辟新兴产业领域核心资产聚合优化，有望成为不良资产行业的新增利源。
新技术新业态推动创新
外资AMC 牌照申请有望迎来小高潮，带来全新技术与展业模式的同时，加快提升行业竞争格局。
各类投行化模式正成为不良处置新模式的核心抓手；金融科技不断强化在不良资产行业应用的深度与广度，为未来展业开辟全新尝试和应用空间。
风险提示
1、不良贷款规模高企的同时银行利润增速下滑，资产进一步承压；地产与政信下行，信托行业资产质量或进一步恶化；
2、金融与实体风险传导加速，宏观风险共振概率上升，或对经济转型升级效果形成掣肘；
3、去杠杆背景下地方政府债务承压明显，部分区域经济失速削弱债务去化能力，违约风险加速曝露。
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