1月新增信贷规模创新高 货币调控有保有压

中国人民银行2月9日发布数据显示，1月人民币贷款增加3.58万亿元，同比多增2252亿元，创出新高；1月末，广义货币(M2)余额221.3万亿元，同比增长9.4%；1月末，社会融资规模存量289.74万亿元，同比增长13%。专家表示，1月金融数据反映出金融支持实体经济力度增强。今年“有保有压”的货币调控将进一步发力。

企业中长期贷款增长较快

“1月新增人民币贷款3.58万亿元，创历史上1月新增人民币贷款新高，比上月和去年同期分别多增2.32万亿元和2400亿元。”民生银行首席研究员温彬表示，1月居民中长期贷款新增9448亿元，分别比上月和去年同期多增5056亿元和1957亿元，说明居民购房需求较为旺盛，年初银行按揭额度较为充足，投放规模有所增加。

招联金融首席研究员董希淼表示，1月新增人民币贷款创单月历史新高有季节性因素。“每年1月新增人民币贷款都会较高。金融机构存在早投放、早收益的习惯做法。2018年以来，每年1月新增人民币贷款都创出截至当时的新高。”

董希淼认为，两个因素推动今年1月新增人民币贷款创出新高。一是住户部门中长期贷款增加较多，主要是因为1月楼市较为火热，个人住房贷款增长较快；汽车、智能手机等消费增长也较快，居民短期消费贷款有所增加。二是企业中长期贷款增长较快，这是推动1月新增信贷创历史新高的最主要因素。

M2同比增速略有放缓

西部证券宏观首席分析师张育浩表示，1月M2同比增速比上月放缓0.7个百分点至9.4%，这与央行近期的公开市场操作一致。1月的货币投放更体现出货币政策调控回归正常轨道的意图。1月M1同比增速为14.7%，主要是由于去年1月增速为0，低基数效应较大。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，从趋势上看，自2020年下半年开始，M2增速就进入一个波动下行的过程。这体现出疫情对经济的冲击逐步缓解后，调控力度不再加码，货币供应量扩张速度随之放缓。1月M2增速下行表明货币调控进一步正常化，也显示了监管层在2021年稳定宏观杠杆率的决心。

值得关注的是，1月M0同比下降3.9%。温彬认为，这一方面与春节错位(去年春节在1月)的影响有关；另一方面，倡导就地过年在一定程度上降低了现金的使用需求，央行现金投放减少。

张育浩认为，社会融资规模存量同比增速继续构建“圆弧顶”。1月末社会融资规模存量同比增速较上月回落0.3个百分点，是央行货币调控逐步回归中性的体现。去年的高增速状态较难持续，社融规模增速与名义经济增速基本匹配将是今年的主题。

继续把好货币供应总闸门

温彬表示，下一阶段，货币政策仍将保持“稳字当头”的基调。总量上，将继续把好货币供应总闸门，保持市场流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。结构上，将根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点，继续运用结构性工具加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持力度。

《2020年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。

王青表示，2021年“有保有压”的货币调控将进一步发力，“保”的重点是科技创新、小微企业、绿色发展，监管层可能会推出新的政策工具，引导金融资源向这些领域投放；“压”则主要指向房地产金融以及地方政府平台融资。