杨德龙：退市新规加快优胜劣汰 资金更加偏好白龙马股

周二，沪深两市呈现出震荡的走势，开盘之后指数即出现了分化，创业板表现相对强劲，沪指则出现了震荡调整。从行业和板块来看，生物医药板块表现突出，白酒板块和食品饮料板块继续反弹，消费白马股是我一直看好的方向，临近年底一些资金开始布局2021年行情，一些调整到位的消费白马股成为资金配置的重点。银行板块则出现了震荡下行，半导体、农业等板块也出现了一定的调整，赚钱效应较差，个股跌多涨少。

政策面来看，沪深交易所发布了退市新规征求意见稿，引起市场热议。退市新规，取消暂停上市和恢复上市，增加了重大违法财务造假“造假金额和造假比例”指标，进一步完善退市制度，让一些触犯退市条件的公司及时退市，实现优胜劣汰，提高上市公司整体的质量。

这次从六个方面进一步提出退市制度方面的改革措施，即完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，强化交易所退市实施的主体责任，强化退市监管力度，优化投资者保护机制，已在全市场开展退市制度改革，目前两个交易所正在公开征求意见。

今年3月1日新证券法正式实施，新证券法的两大亮点，一个是全面推行注册制，一个就是严格执行退市制度，从而让更多新的企业上市，让一些绩差公司退市，从而实现优胜劣汰。这次退市新规对退市的标准进行了一定的调整，比如交易类退市指标，对于市值低于三亿元的公司直接退市，进一步强化市场化退市的作用，市值达到了3亿以下的标准就要退市；对于面值退市指标进一步明确，股价低于一元就要直接退市。

截至目前，剔除15家暂停上市公司，两市共有208家风险警示公司。截至今日下午收盘，208家风险警示公司中144家出现下跌，占比近七成。其中，*ST公司123家，下跌87家；ST公司85家，下跌57家。说明退市新规对市场是有震慑作用的，并非一些市场说的要放松标准，纵容造假，而是更加严格地执行制度，让更多绩差公司退市。

根据这次退市新规过渡期安排，单纯两年净利润为负值，不用实施*ST。注册制下已不再考察单一财务指标，以组合指标予以替代，退市标准的思路发生的转变，从关注持续盈利能力向持续经营能力转变，在新旧规衔接的时候，不再以旧规的标准考察公司各项指标，是符合退市制度改革方向的，也是对全市场更加公平的处理方式。

按照现行规则将被暂停上市的公司不暂停，是为了落实新证券法精神以及科创板、创业板改革思路，取消暂停上市和恢复上市环节，退市路径大幅缩短。由于新旧规衔接，这些原本暂停的公司离开原有规则规定的退市轨道，这些公司大部分会进入新规的退市轨道，离退市也是“一年之遥”，并无放松一说。完善退市制度是新证券法的一个重要要求，也是实现A股市场优胜劣汰，保持长期健康发展的一个重要举措。像美国等成熟市场，每年有大量的不符合上市条件的公司进行退市，同时也有很多新公司上市，从而实现优胜劣汰，保持资本市场的活力和赚钱效应。

今年美股市场在3月份受到疫情的冲击出现大幅回落，半个月之内出现四次熔断，随后美联储大量放水再次催生资产泡沫，美国三大股指先后创出历史新高。巴菲特的搭档芒格周一在加州理工学院举办了一次在线活动上，对美国规模空前的量化宽松和财政赤字发出了警告，芒格说：“我们处在未知的水域，没有人曾经像我们现在这样长期大规模印钞而不引起麻烦，我认为我们已经接近玩火的边缘了。”芒格还说他预计未来十年股市回报率将低于过去十年，他说：“这么多人投入其中，狂热情绪如此之高，而管理系统和奖励系统是如此愚蠢，我认为回报率将会下降。”芒格还表示他预计随着疫苗的广泛分布，新冠大流行将在大约一年内缩小到无足轻重的程度。

芒格被巴菲特视为最聪明的人，芒格在当前对美股以及美国的量化宽松提示风险也是值得引起关注的。美国经济受到疫情的冲击出现了大幅下滑，美国股市则一直高歌猛进，大量的资本流入到股市来炒作美国的股票，特别是科技股，这可能会引发新一轮的资产泡沫，投资者要关注其中的风险。

世界上最大的制药公司之一辉瑞开始在美国分发新冠疫苗，这有利于控制之前扩散的疫情。英国则是全世界首个进行全民注射疫苗的国家，随着相关疫苗的接种，欧美疫情有望得到有效控制，这也将提振经济增速，对于经济的长远发展有利。

特斯拉再次大涨，特斯拉的市值在2020年增加了超过5000亿美元，虽然特斯拉销售的汽车数量非常少，今年大概也就是50万辆，占比不到全球汽车总销量的1%，它的市值已经超过了全球九大汽车企业的市值之和，这显示出投资者对于新能源汽车替代传统燃油车非常看好，当然也有投资者提示风险。

新能源汽车是我一直建议大家重点关注的方向，去年我提出新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，现在逐步得到了验证。现在新能源汽车的渗透率依然较低，在中国不到3%，将来比例将会不断的提升，最终在未来十年有望提升到50%左右，这样的话将会有巨大的增长的空间。根据工信部的规划，到2025年新能源汽车的销量要占到汽车总销量的20%，之后新能源汽车的渗透率还会加速上升，华尔街有句名言叫做模糊的正确大于精确的错误，对于新能源汽车整个方向判断准确，就可以重点去挖掘一些新能源汽车产业链上的机会，包括整车以及锂电池，电控系统和上游钴锂资源股，都有比较好的投资价值。

在经济面，我国经济有望在世界主要经济体中成为唯一实现正增长的经济体。今天国家统计局新闻发言人对11月份国民经济运行情况进行了讲述，11月份，四季度经济运行的增长有望比三季度继续加快，无论从生产还是需求来看都是在稳步回升。随着疫情控制住，需求回暖态势正在巩固，而且内生性的增长在持续提升，无论是从社会消费品零售总额还是从固定资产投资增速来看，都是在稳步回升。

从投资的角度来看，11月份民间投资同比增长0.2%，年内首次由负转正，这说明市场的力量正在增强。无论是制造业PMI还是非制造业商务活动指数都创了年内新高，说明了经济运行稳步恢复的态势得到巩固和提升。下一阶段消费仍然是支撑中国经济持续健康发展的重要引擎，因为我们看到这些年消费贡献作为对于经济增长占主导作用，内需当中消费的贡献是比较突出的，随着经济逐步恢复到常态化的增长，消费仍然会成为经济的主要支撑引擎。因此消费仍然是大家要重点配置的主要方向，未来消费白马股，特别是品牌消费品的投资价值仍然会比较突出。