各券商周末热议“需求侧改革”：核心是扩大内需 这些行业或将受益！

12月11日，中共中央政治局召开会议，分析研究2021年经济工作。此次会议中的一些新提法引发了市场的关注。

会议要求，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革。相对已经推行多年的“供给侧结构性改革”，“需求侧改革”这一新提法在周末引发了各机构的热议。

国盛证券宏观首席分析师熊园12月12日发布报告分析指出，首提“注重需求侧改革”，其核心是扩大内需，抓手是畅通内循环、出台促消费举措、推动配套制度改革。

对于未来如何开展需求侧改革，红塔证券李奇霖认为，未来将把扩大内需作为基本战略，另外，除了扩大消费外，还应该继续推动新基建建设。

东方证券首席经济学家邵宇在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，需求主要涉及3个方面，包括投资、消费、出口，预计未来在拉动消费上会出一些鼓励政策，而投资方面将侧重于有效投资。

什么是“需求侧改革”？

12月11日，中共中央政治局召开会议，此次会议中的一些新提法引发了市场的关注。

例如，会议要求，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革。相对已经推行多年的“供给侧结构性改革”，“需求侧改革”这一新提法在本周末引发了各券商的热议。

国盛证券宏观首席分析师熊园12月12日发布报告分析指出，首提“注重需求侧改革”，其核心是扩大内需，抓手是畅通内循环、出台促消费举措、推动配套制度改革。

红塔证券李奇霖昨日撰文指出，2015年年底提出的供给侧结构性改革已经取得了成效，工作重点就可以向需求侧改革这边转移，“2016年以来的经验也告诉我们，后续可能会出台不少需求侧改革的政策，不能忽视它。虽然说政策效果可能没有供给侧结构性改革那么立竿见影，但大方向是确定的，也不要低估它对经济和市场的影响。”

对于未来如何开展需求侧改革，李奇霖预计，未来将把扩大内需作为基本战略，需求侧改革并不意味着不需要调节总需求了，只是着力点和之前不一样，从投资转向了消费。

李奇霖认为，促进消费，既要扩大中等收入人群规模，也要挤泡沫、压租金，降低生产和消费的成本。前者重点是解决好收入分配环节的问题，尤其是资产价格泡沫导致的两极分化，后者需要压降土地租和流通环节的租金，但同时得注意技术租与挤泡沫之间的平衡。另外，除了扩大消费外，还应该继续推动新基建建设。

东方证券首席经济学家邵宇昨日接受《每日经济新闻》记者采访时指出，需求主要涉及3个方面，包括投资、消费、出口，预计未来在拉动消费上会出一些鼓励政策，而投资方面将侧重于有效投资。

券商年度策略聚焦可选消费

2015年年底提出的供给侧结构性改革曾在2016~2017年在A股市场催生一轮周期股行情。那么此次提出“需求侧改革”对哪些行业会有正面影响呢？

某上市券商策略分析师今日向《每日经济新闻》记者表示，“需求侧改革”更多的是指经济三大支柱里，顶层设计上将更多向消费需求发力，拓宽内生消费动能。同时在以后的逆周期调节中更多使用消费刺激手段而不是刺激地产、基建投资。

对于“需求侧改革”是否将利好消费股，他认为，利好消费股应该是一个长期的过程，短期则不好判断。

其在最新研报中也指出，“需求侧改革”大概率指向过往经济的三大支柱(投资、消费、净出口)中的权重将更加向消费倾斜，而且强调的是有效消费需求，遏制消费主义和信贷刺激带来的冲动消费、过度消费。

数据来源：Choice数据

而事实上，今年来，消费股已经走出了一轮牛市行情。据Choice数据统计，截至12月11日，在227个申万三级行业指数中，今年来涨幅排名前20位的行业中，有多个行业与消费有关，包括粮油加工、其他酒类、调味发酵品、啤酒等。

不过从近期各大券商发布的2021年年度策略报告来看，消费板块，尤其是可选消费是各大券商聚焦的方向。例如国泰君安研究所近日发布观点称，2021年对消费板块的选择建议从必选消费转向可选消费。重点是汽车、家电、家居、化妆品、服装以及旅游酒店等。疫情对必选消费没有太多的影响，但是对可选消费影响很大。国内良好的疫情控制，使得从2020年10月份起，可选消费的内需明显增加，加上出口需求的增加，可选消费品的行业景气度快速提升。

年末机构调研集中在三大行业

从各大指数的表现来看，今年的A股是牛市，不过对不少投资者而言，今年的收益仍然不太理想，可能又是一个赚了指数反亏钱的年份。

截至12月11日，在全部A股中今年有近40%的个股的累计涨幅是负值，还有近60%的个股跑输沪深300指数。尤其是今年下半年以来科技、医药板块的持续调整，让此前追高的投资者错过了下半年的顺周期牛市。

时值年末，机构最近的调研动向可能透露了其跨年布局的方向。

截图自：Choice数据

据Choice数据统计，在最近1个月时间，机构调研最为频繁的前5大行业为计算机软件、电子设备制造、半导体、服装家纺、化学制药。

另外，最近1个月内，机构调研数量最多的前20家A股公司则以科技(如卫宁健康、歌尔股份、中科创达、新洁能)、医药(如泽璟制药、康弘药业)、可选消费(如朗姿股份、森马服饰、周大生)等板块内的公司为主。