回天新材：Q3业绩维持高增长光伏有望进一步发力

时间：2020-11-10 08:49:32来源：财富动力网

回天新材1-9月实现营业收入16.13亿元，同比增长18.17%；归属于母公司股东净利润1.97亿元，同比增速33.56%。其中Q3季度营业收入5.89亿元，同比增长20.50%，归属于母公司股东净利润6842万元，同比增长58.19%。

大交通+5G通信助力胶粘剂发展背膜新产线投产享受行业高增长

公司Q3季度同比增速进一步提升，单季度营收创下新高，净利润方面也在逐步改变之前的头重脚轻问题。公司前三季度的发展得益于光伏板块、大交通、5G通信及包装胶领域的快速增长。公司近年逐步将胶粘剂业务向大交通、5G通信领域聚焦，充分享受部分领域国产替代加速红利，对标杆客户形成突破，并扩散至业内其余头部企业。

光伏背膜业务在行业相对低迷期进行扩产，目前光伏行业处于蓬勃发展期，十四五期间预计将维持较高行业增长，公司有望在光伏业务上进一步发力。

拟建产线将进一步提升公司增长空间

公司近期持续公告产线投建事项，10月15日公司公告常州回天拟以自筹资金5800万元投建年产3000万平米太阳能电池背膜项目，上海回天拟以自筹资金1200万元投建年产1.87万吨光伏有机硅胶项目，产线建成投产后将提升常州回天太阳能背膜产能60%以上，上海回天光伏单组分有机硅胶产能将提升58%以上。同时，公司10月30日公告拟以自有及自筹资金3.1354亿元进行改性环保型胶粘剂迁建项目建设，项目包括年产8000吨环保型聚氨酯胶、年产5000吨改性型硅胶和中试产品产线建设等。此外，公司公告向特定对象发行股票申请获批，拟向大股东募集资金不超过5000万元，用于补充流动资金。

盈利预测与估值

我们预计公司2020、2021、2022年营业收入分别为22.51、25.81和30.12亿元，同比增速19.75%、14.66%和16.68%；归属于母公司股东净利润2.60、3.25和4.18亿元，同比增速64.62%、24.84%和28.62%，每股EPS分别为0.61、0.76、0.98元，对应PE为24.9、19.9和15.5倍，未来六个月内，维持“增持”评级。

风险提示：新产品拓展不及预期；建筑、新能源等行业政策出现变化；轨交行业出现变革；国外厂商启动价格战；系统性风险。