光伏双巨头三季报营收净利双增 隆基通威深度捆绑把守产业链

光伏行业三季报发布完毕，尽管有公司喜有公司忧，但行业龙头隆基股份(601012.SH)与通威股份(600438.SZ)的三季报仍是优异。

隆基股份前三季度实现营收338.32亿元，同比增长49.08%，归属于上市公司股东的净利润63.57亿元，同比增长82.44%；通威股份营收为316.78亿元，同比增长13.04%，归属于上市公司股东的净利润为33.33亿元，同比增长48.57%。

早在10月9日，隆基股份站上3000亿元市值大关，尽管此后有所回调，但仍稳坐光伏行业市值的头把交椅；而通威股份也在7月突破千亿大关，成为光伏行业市值第二名。隆基股份与通威股份分别聚焦在硅片和组件与光伏硅料和电池片四大光伏产业链环节，双方不断捆绑，强强联合龙头地位稳固。

长协锁定玻璃原材料供应

组件、硅片销量增加所致，隆基股份前三季度实现营收338.32亿元，同比增长49.08%；第三季度实现营收136.91亿元，同比增长59.53%，实现归母净利润 22.4 亿元，同增 51.93%。

2020年第三季度，隆基股份硅片出货 27.8 亿片，其中外销 15.7 亿片，受益于硅料低价库存所致，毛利率环比提升；但因玻璃、胶膜等原材料涨价影响，组件毛利率环比2020年第二季度下滑。

《华夏时报》记者了解，光伏玻璃价格一路上扬，甚至“一片难求”成为光伏行业发展的“路障”。光伏玻璃销售均价和销售数量同比增长，行业龙头福莱特(601865.SH；06865.HK)前三季度营收为40.17亿元，比上年同期增长18.81%；归属于上市公司股东的净利润为8.12亿元，比上年同期增长59.94%。

对于玻璃紧缺的情况，福莱特在近期路演中表示，“2021年预计光伏玻璃还会有15%左右的缺口。尽管福莱特已经扩增5600吨的产能，信义扩增4000吨，但是这些产线是分布在不同季度建造投产，光伏玻璃窑炉本身更是有爬坡期，建造完毕后大概需要3个月左右才能达到预计产能，所以实际供给市场的量没有那么多，而光伏玻璃市场需求仍在增加，所以需求量还是超过装机量的。预测完全放开的前提下，至少2022年才能缓解、达到供需平衡。”

中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前光伏玻璃的缺口在40%左右，从短期看，光伏玻璃至少在两年之内供不应求得到缓解的可能性较低，都将是非常紧俏的状态。“玻璃行业属于高耗能产业，国家有明确的规定，玻璃产能主要是以替换为主，新增产能没有办法很快提升。”彭澎表示。

值得关注的是，为保证玻璃供应，今年8月3日，隆基股份全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司等12家公司与南玻A(000012.SZ)子公司吴江南玻、东莞南玻签订了57亿元(不含税)相关光伏玻璃的采购协议。

“短期来看，公司在原材料价格剧烈波动的情况下，通过长协锁定原材料供应，在即将到来的行业旺季下保证产品交付。另外，公司 2020年第三季度预收和现金流大幅好转，预示公司订单饱满，支撑四季度和 2021 年业绩。”开源证券分析师刘强认为。

双巨头交相辉映

与隆基股份交相辉映的是通威股份。通威股份营收为316.78亿元，同比增长13.04%，归属于上市公司股东的净利润为33.33亿元，同比增长48.57%。

“第三季度装机需求环比持续改善，同时受上游硅料及银浆涨价的影响，电池片价格快速上涨； 尤其M6尺寸需求旺盛且供给尚未完全释放，价格持续坚挺，电池片盈利水平显著好转；随着眉山一期 7.5GW 产能(兼容 21X 及以下尺寸)爬坡结束，眉山二期7.5GW及金堂一期7.5GW将在 2021 年内投产，通威股份大尺寸产能结构持续优化，盈利能力将显著增强。”民生证券分析师于潇分析。

于潇认为，通威股份积极推进异质结产能布局，随着异质结技术不断成熟，有望重塑电池片行业格局。

更需关注的是，通威股份在上游硅料的情况，今年7月以来，新疆地区硅料企业事故影响了中国接近1/5的硅料供应，硅料随之上涨，此后永祥乐山2万吨产能受洪水影响自8月下旬停车至今，硅料环节供应短缺催化产业链价格持续上涨。

“考虑到未来一年基本没有新增产能投放，供需格局仍偏紧，硅料价格有望维持高位；”于潇进一步分析，通威股份硅料产能 8万吨，其中单晶料占比 95%以上，平均生产成本3.95万元/吨，其中新产能平均生产成本3.65万元/吨，处于行业的最优水平，乐山二期和保山一期合计8万吨产能预计将于2021年建成投产，预计硅料业务将保持强劲增长，明年具有较大的业绩弹性。

通威股份副董事长严虎今年2月在接受《华夏时报》记者采访时表示虽然目前通威股份的硅料产能还未达到全球第一位，但产销量已经达到了全球首位，只是与第二名、第三名之间的差距不大，没有形成真正的绝对龙头，公司计划通过3-4年时间，最少要达到产能22万吨，最多达到29万吨，要有140亿元-200亿元的投入。

“虽然连续几年，公司电池片的产能和出货量都是全球第一，但是市场占比还不大，只有12%左右，与硅片龙头隆基在全球硅片市占率40%左右相比还有较大的差距，电池片在全球的市场相对分散，市场前五的公司的市场占有率也只有20%左右，因此通威股份加大力度，在电池片已经形成的产能与产销量世界龙头地位的基础上，做的更进一步巩固和提升。”严虎还表示。

隆基股份与通威股份之间的合作进一步加强，这对行业CP进一步锁死。9 月 25 日，通威股份与隆基股份签订了《合作协议》，建立长期稳定的多晶硅料供需关系，投资合作包含两项：一是隆基股份拟参股投资云南通威，参股后隆基股份持股49%；二是通威股份拟对永祥新能源增资扩产，隆基股份同意保持15%持股比例同步增资。多晶硅供需合作方面，双方确定每年硅料交易量为10.18 万吨(折合硅片约为35GW)，形成优先采购供给关系通威股份将优先满足隆基股份2020-2021 年多晶硅料需求。

事实上，早在2017年，隆基股份和通威股份就开启了战略合作，隆基股份参股投资了通威股份旗下永祥新能源，持股比例为15%。通威股份拟对永祥新能源增资扩产，隆基股份同意保持15%的持股比例同步增资。

“考虑到未来一年内几乎无实质性硅料新产能投产(而硅片产能持续增加)，今年下半年的硅料涨价或标志着可能长达1.5-2年的硅料供不应求周期的开启，仅仅依靠购销长单或已无法充分保障硅料的安全供应，隆基股份通过加大资本介入力度的方式，在进一步提升自身供应保障的同时，或将再次扩大相比硅片领域竞争对手在原材料采购环节的优势。”开源证券分析师刘强认为。