中央结算公司：推进期货市场全面合作 建设金融要素核心枢纽

日前从中央国债登记结算有限责任公司(下称“中央结算公司”)了解到，债券作为期货保证金业务已在中国金融期货交易所(下称“中金所”)、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所等各家期货交易所陆续落地，标志着该项业务在境内期货市场的全面实施。

国际经验表明，以有价证券作为保证金是国际市场的普遍做法，境外期货交易前台接受非现金保证金的比例通常在50%以上，一般以高等级债券最为常见。2015年1月，中央结算公司和中金所以国债期货为试点，率先合作推出该项机制。2019年1月，业务适用范围推广至全部金融期货品种，并于今年逐步覆盖至商品期货，参与主体也由境内证券期货机构逐步拓展至境外投资者和商业银行，业务广度与深度不断扩大。截至9月末，业务规模已突破170亿元，增长趋势明显，共有90余家期货公司、50余家各类投资者完成资格备案并参与业务，市场反响积极。

中金所相关负责人表示，中金所国债作为保证金业务开展5年多来，国债担保品交存余额稳步增长，提升了国债期货市场运行质量及国债现货市场流动性，受到市场参与者的充分肯定。作为支持债券现货和期货市场的两大重要金融基础设施，中金所与中央结算公司在业务创新和风险防范等方面的合作由来已久，未来将继续保持紧密合作，持续完善业务机制，进一步提升市场运行质量，不断增强金融期货服务实体经济能力，更好助力金融改革开放。

国泰君安期货运营中心负责人表示，国债作为期货保证金业务的全面开展，扩大了有价证券作为保证金业务的质押品范围，丰富了期货担保品种类，有效降低了投资者期货交易资金成本，提高了市场效率。自业务开展后，证券自营、公募基金、资管产品户、QFII客户均积极咨询和参与，有助于推动期货市场经纪业务规模增加，对中国期货市场的蓬勃发展有重要意义。

浙商银行相关负责人表示，商业银行是国债最重要的持有机构，进一步参与债券作为期货保证金业务是市场期许，可以作为重要市场力量发挥联动期现货市场作用。10月19日，浙商银行作为首家商业银行参与了该项业务。使用具有价值稳定、流动性强等特点的国债作为保证金，有利于商业银行盘活国债现券持仓，减少现金形式的保证金支出。

中央结算公司相关负责人表示，债券作为期货保证金业务是衍生品市场重要的制度创新，自2013年在监管部门指导下启动研究以来，历时七年，实现了业务制度从无到有、覆盖品种由点及面、参与机构类型从单一到多元的突破，充分凝聚了业界的智慧与努力。

“长远来看，债券作为期货保证金，一方面有助于促进期货市场价格发现与风险管理功能，提升市场运行质量与效率；另一方面也有助于提高债券二级市场流动性，发挥债券市场辐射作用和价格基准作用，提升金融市场资源配置效率。”上述负责人表示，推进债券市场与期货市场全面合作，不仅是深化金融市场机制改革进程的关键里程碑，也是金融基础设施互联互通的重要实践。

中央结算公司表示，在监管部门指导下，将携手各方继续推动债券市场与衍生品市场创新发展，探索与境内外金融要素平台合作，积极打造金融市场互联互通的核心枢纽，进一步促进金融市场更深层次联动发展。