商业银行为何纷纷下调外币存款利率？

近期工农中建交等五大国有银行、股份制银行招行兴业等纷纷发布公告，宣布下调外币存款利率，而上一次下调外币存款利率大多是5年前的2015年。

市场普遍认为，由于全球经济下行，特别是欧美国家大多推出了无限量的宽松政策，同时实施零利率负利率政策，中国利率和欧美国家的利差持续扩大，今年以来流入境内的资金有所增加，人民币升值预期也开始逐渐抬头，导致商业银行外币存款规模持续扩大。为了抑制这趋势，商业银行开始下调外币存款利率。

今年8月末，外币存款余额8195亿美元，同比增长12.1%。当月外币存款增加258亿美元，同比多增401亿美元。

7月末，外币存款余额7937亿美元，同比增长6.5%。当月外币存款增加153亿美元，同比多增301亿美元。外币存款创下27个月新高。

不过我们同时还要注意的是，外币存款增长过快的同时，外币贷款也在快速增长，增速和增长的时段和存款大致相符。

7月末外币贷款为8835亿美元，同比增长9.6%，至29个月新高，当月增加192亿美元，同比多增315亿美元，实现连续4个月正增长。

8月末，外币贷款余额9028亿美元，同比增长12.2%。当月外币贷款增加193亿美元，同比多增207亿美元。

据《路透》测算，今年首八月外币贷款累计增加1159亿美元，外币存款则累计增加618亿美元。

按照贷款创造存款的原理，外币存款增速过快的原因应该主要由外币贷款增速过快来解释，而不是中外利差扩大和人民币升值预期来解释。

那么外币贷款为何会如此活跃呢。

这个还要用利差来解释，本外币利差变化影响市场选择，今年3月美联储大幅降息，美元贷款成本下降提升市场需求，今年以来，美元指数当月跌超4%，相对于本币，企业用美元贷款综合贷款成本会更低。

当然，中美货币政策分化，尤其是中国疫情控制较早，导致中国较早调整利率政策，中美利差持续扩大。一方面，中国十年期国债利率由4月初的2.48%上行至目前的3.10%；另一方面，美国十年期国债利率自今年3月历史首次跌破1%后，长期处在0.68%附近区间徘徊，中美利差总体上处于扩大态势，资金流入应该是趋势。

然而，从外汇占款角度讲，8月末央行口径外汇占款为211684.91，比上月末减少38.25亿元。2020年1月末央行口径外汇占款比2019年12月增加57.17亿元，此后逐月降低，截至8月末，已连续七个月下降。

但是与此同时，由于大宗商品价格下跌，中国内需疲软，最近几年以来，中国出现了双顺差局面，尤其今年新冠疫情以来，外贸顺差持续扩大，同时由于境内债券市场开放步伐加大，资本项下顺差也迅速扩大，比如9月25日，富时罗素宣布自明年10月起中国国债将正式被纳入富时世界国债指数(WGBI)，具体纳入时间待2021年3月作最后确认。这一指数纳入后，可能会吸引1400亿-1700亿美元的被动资金流入。这一资金规模将超出此前中国债券纳入彭博巴克莱全球综合债券指数(BBGA)和摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(GBI-EM)带来的流量。

即使有如此多的资金流入，外汇占款也在下降，说明资金流出仍然比较严重，可以验证的是，国际收支平衡表中，从2015年开始，净误差和遗漏项目达到2000亿左右，而且这几年远远超出了经常项目的顺差。

这表明，商业银行下调外币存款利率并非因为存款增速过快，或者资金流入过多，而是外币贷款过多，由此形成的派生存款是主要原因。

可见，随着疫情的控制，需求开始增加，交易开始活跃，企业对外币贷款需求也起来了。