银行理财净值化转型加速 多资产投资将成主流

尽管资管新规过渡期将延长至明年年底，但银行理财产品转型净值化的脚步不敢有一丝迟滞。如何让原来大量保守型的理财客户，顺利接受波动的净值化产品，考验理财子公司的投研能力和产品设计智慧。

招商银行理财子公司招银理财首席权益投资官范华近日接受上海证券报记者专访时表示，净值化转型将会催生越来越多的混合类、权益类和另类理财产品。这种趋势在今年已有较为明显的体现，梳理上市银行半年报来看，不少银行都新增发行混合类理财产品，大多是投资基金。

混合类理财产品风起云涌

目前，市场上主流的银行理财产品主要都是投向债券的“固收+”产品，债券类资产占比大约在60%以上。

固收类产品因其风险低、波动率低、收益稳健，客户容易接受。但哪怕是固收类产品也是有波动的，甚至会出现阶段性亏损，但在收益率长期下行的趋势中收益空间有限。而纯权益类理财产品的收益虽高但风险等级也高，不容易被保守的银行理财客户接受，因而一直未起量。

伴随客户需求、市场风格的转变，不少银行都在发行混合类理财产品，资产投向包括债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产，也就是多资产投资类理财产品。业内预计，这类产品未来更有吸引力，可能会迎来爆发。

“银行的理财客户多属于低风险偏好类型。过去银行给理财产品一个预期收益率，但现在要向净值化转型，银行需要考虑如何提供相对来说波动稍小、风险稍低，但又能创造不错收益的产品。”招银理财委外投资部总经理刘睿向记者表示。

对于这种思路，光大银行理财子公司董事长张旭阳解释，银行理财大部分是低收益率、低风险、低波动产品，希望控制产品回撤。因此，从投资者偏好、投资策略、投资方向、期限结构等维度来设计产品，形成风险约束，在此基础上追求收益最大化。

刘睿透露，招银理财很快将新发行一只多资产FOF(平衡型)产品，封闭期1年，固收类资产占比大于70%，权益上限比例30%。

试水多资产策略

从底层资产角度而言，FOF(基金中的基金)是一种多资产理财产品，其本质是一种分散性投资，优势就在于可以分散风险。

刘睿说，多资产投资可以从不同的风险等级去定制，即指定一个目标风险，然后设计相关策略。具体的方法就是先固定一个相应的波动率。“从股、债这两类资产而言，股票波动肯定比较大，年化波动率一般超过20%，债券波动比较小，一般来说就2%左右。那我们就通过两类资产的结合，将最后波动率控制在4%左右。”尽量熨平波动，让低风险偏好的银行理财客户更容易接受。

自去年开始，理财子公司密集开业，在转型净值化的道路上，各家都在建立“赛道”，重构理财体系。

但这并非坦途。今年6月，理财子公司就突遇市场“考题”。当月，因债券市场高位回落，多家银行理财产品跌破本金出现亏损，引发不少争议，不少银行被客户投诉。

“资管新规使整个资管行业都在转型净值化，大方向非常明确，监管导向也非常坚决，老产品的数量会越来越少。如果没有刚兑型的老产品了，相信大家也会慢慢接受波动、接受净值化产品。”范华向记者表示，现在推出相对来说波动比较低的产品，去承接客户的需求是比较合适的。

招商银行半年报显示，截至今年6月末，招银理财管理的理财产品余额2.38万亿元，较上年末增长8.68%。新产品余额1.09万亿元，较上年末增长59.08%，占理财产品余额(不含结构性存款)的45.80%，债券类资产投资占比69.84%。

范华说，招银理财未来发展方向是希望成为一个全能型资产管理公司。“虽然传统产品是现金类、固收类，及‘固收+’类理财产品，但现在我们花了很大的力气去发展除了固收以外的产品，并组建了权益投资团队。”

据悉，招银理财混合类产品规模虽然在理财产品余额中占比不大，但增长较快，目前已超过千亿元。