“一参一控”政策松绑 部分大券商拟申请公募牌照

今年7月31日，证监会对《证券投资基金管理公司管理办法》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》(征求意见稿)(以下简称“新规”)。新规优化了公募牌照制度，放宽“一参一控”限制，券商“挺进”公募行业迎来大利好。

记者从多位行业人士处获悉，目前已有部分大型券商有意愿申请公募牌照，部分公司已经启动了内部流程。行业人士分析，大型券商的入局，公募行业参与主体将更趋多元化，未来券商可能在股票ETF等权益类产品、公募REITs等创新产品方面优先布局，而基金业在核心投研人才、基金销售渠道等方面的竞争也将更趋激烈。

部分券商拟申请公募牌照，公募市场参与主体更趋多元化

记者从多位业内人士处获悉，部分大型券商已经开始筹备申请公募牌照，有的也启动了内部讨论和决策流程，政策开闸后，有望很快推动落实。

一位券商资管人士向记者透露，他所在券商资管已经开始准备公募牌照申请材料，只待政策开闸。现在“一参一控”政策放开，待董事会决议通过，并走完内部流程之后，这项业务就会很快推进。

另据行业人士透露，华南一家大型券商也有意向申请公募牌照，该公司旗下的大集合改造公募产品长期业绩较好，管理规模较大，申报公募牌照有利于加强公司业务协同，更好提升资管业务。

多位业内人士对此评论，“一参一控”限制的放宽，未来大型券商将可能陆续入局，这将带来公募参与主体的多元化，提升公募在资管行业占比，并为普通投资者带来更丰富的产品和服务。

景顺长城基金总经理康乐表示，“一参一控”政策松绑，将进一步加强公募基金市场参与主体的多元化，更多有投资能力的优质券商可以加入进来，提供更多优质产品和服务。

在创金合信基金副总经理黄越岷看来，适当放宽公募牌照限制的政策背景是，当前财富管理需求旺盛和资管新规下，需要更多资管机构参与其中，包括此前银行理财子公司的纷纷设立，“一参一控”政策主要支持更多的券商机构参与公募业务。

上海证券基金评价研究中心基金分析师李颖也认为，此次“一参一控”政策的松绑，最直接的影响是打通了证券公司进入公募基金管理领域的政策通道。至此，银行、保险、证券三大类金融机构均能通过资管公司、理财子公司等形式开展公募业务。而从深远影响来看，各类金融机构的充分参与，能够更快将公募基金价值扩散至更广泛的人群，推动整个社会更快接纳这种标准化产品形态；而对投资者而言，产品选择、公司选择会更加丰富，也会带动投资服务体验得到提升。

德邦基金也表示，“一参一控”政策松绑，主要解决了已控股基金公司的证券公司、商业银行乃至保险机构申请公募基金管理资格的问题。而券商资管子公司申请公募牌照，也是券商大集合公募化改造的最直接、最顺畅的解决方案，预计未来公募基金占大资管行业的比重将进一步上升。

多位行业人士认为，依托研究服务能力、大量基础客户资源和资本实力，大型券商在布局公募业务方面具备差异化竞争优势。

在德邦基金看来，大型券商的资管子公司成为公募管理人，因其体系内具有大量资源可以协同，故相对普通基金公司具有研究服务支持，大量基础客户资源，完备的人力管理、知识库、培训体系，资本实力较强，以及较好的承担风险和处置风险能力，相比普通基金公司更具优势。

李颖也说，“从银行、保险、券商三大类金融机构的特征来看，在公募基金这一竞争领域，证券公司胜在客户风险接纳度、投顾团队专业度、投资管理实力相对较高，具有差异化优势。”

或优先布局权益类产品，将在人才、渠道等方面形成激烈竞争

具体在业务和产品布局方面，多位行业人士预判，大型券商入局对头部公募影响有限，但从长期来看，券商在股票ETF等权益类产品、公募REITs等方面，以及高质量人才、基金销售渠道、投研等方面，都可能给基金业带来越来越激烈的市场竞争。

在李颖看来，就券商资管入局公募基金而言，天然会有两个选择：一是发行权益产品转化现有股票客户；二是抢夺客户的银行理财资产作为新增份额。无论是哪个选择，都会带来券商更倾向于自身公募产品发行，尤其是实力雄厚的大型券商。对于公募基金公司而言，最直观的影响将是渠道会变得更为昂贵和拥挤，高质量的人才也会面临市场的抢夺。

李颖认为，无论是何方参与者，公募基金公司发展未来大概率会面临两个方向：一个是产品品种、销售渠道都很丰富的“内循环”型的集团公司；二是产品有限、服务优秀的“内外双循环”的局部市场公司。光走投研特色将很难维持稳定的规模保有量，提升服务实力、改善投资者体验将成为无论哪种方向都需要投注的选项。

黄越岷也分析，若未来大型券商入局，短期看，对于银行理财子公司和头部基金公司影响有限；长期看，会形成一些冲击，特别是在ETF业务方面。

他认为，大型券商通常业务范围比较广泛和全面，此前部分基金公司通过与券商创新合作部分资管产品的阶段性机会可能会变少；其次，此前券商作为公募基金的销售渠道之一，有可能因为更多资源倾向于自家资管产品而减弱对公募基金的销售力度；最后，在非标业务进行标准化供给方面，比如公募REITs方面，预计券商会积极参与其中。

“基于此，未来券商在公募业务上的布局，会倒逼公募基金公司继续‘减身’”。他说，公募基金需要提供更有竞争力的产品，可能会使部分基金公司缩小产品布局范围，基于核心能力圈来打造有特色的精品系列产品，在资管产业链中找到长期立足和持续发展壮大的路径，以保持竞争中的优势地位。

但上述券商资管人士对此表示了不同意见。他分析，尽管业内有声音认为券商在拿到公募牌照之后，在ETF领域会与现有基金公司形成竞争，但他认为券商资管在股票ETF产品上不一定比现有公司具备更多优势，因为ETF销售主要还是通过券商渠道，而券商渠道一般不太愿意销售别家券商旗下资管产品。不过，有些大型券商自有渠道很强的话，也不一定需要依靠别的券商进行销售。

此外，券商资管人士还说，“除了股票ETF领域之外，更多的券商资管加入公募基金领域，在银行渠道、互联网等其他渠道，竞争肯定会更加激烈。在投研领域也会具备差异化优势，例如，券商研究所会给集团旗下资管公司投研业务提供支持。”